引言

随着二季度的临近，投资者们纷纷寻求市场动向和投资机会。

六位业界知名的公募FOF基金经理聚集一堂，带来了他们的专业见解㊣和策略。这些资深的投资专家包括：

• 陆靖昶
  来自华安基金的基金组合投█资部总监，他以精准的市场分析和独到的投资策略著称。
  
• 姜 华
  作为建信基金数量投资部的FOF投资负责◣人，他对市场的深刻理解和前瞻性观点备受瞩目。
  
• 肖侃宁
  银华基金的FOF投资总监兼基金经理，他对经济趋势的洞察力和对市场的信心令人信服。
  
• 孔思伟
  民生加银基金№的FOF基金经理，他的灵活操作和对市场变︻化的敏锐捕捉能力备受关注。
  
• 赵 迁
  嘉实领航资产配置的FOF基金经理，他将分享如何在波动的市场中保持稳健的投资步伐。
  
• 丁凯琳
  兴证全球优选稳健六个月持有债券FOF基金经理，她对价值投资的╳深刻见解将为投资者■提供宝贵指导。

这些专家的见解将为投资者提供宝贵的信息，帮助他们在即将到来的季╱度中做出明智的投√资决策。

准备好迎接二季▽度的市场挑战了吗？跟随这些行业领袖的步伐，一起探索投资的无限可能！

01?二季度的A股具备配置价值吗？

在当前的投资环境中，FOF基金经理♂们普遍认为A股市●场展现出了积极的发展前景和投〗资吸引力。

姜华指出，随着市场的逐步稳定，投资焦点将转向基本面和企业盈利能力。

他建议投资者应关注那些受到政策支持且行业景气度不断提升的领域，尤其是科技、自★主可控和高端制造等行业，这些行业被视为未来的增长点╳。

肖侃宁对二季度的经济基础面持乐观态度。

他认为，政府』推出的一系列稳定增长的政策措施，如促进消费和投资的平衡、推△动大规模设备更新和消费品的以旧换新等，都将为经济增长注入新的活力，同时也为资本市场的健康发展提供了坚实的基础。

肖侃宁强调，他们将持续关注国家在科技创新和产业升〓级方面的政策动向，并在这些得到政府重点▂支持的领域寻找具有长期增长潜力的投资机会。

他解释说，科技行业是国家战略发展的核心，也是推动经济转型和创新发展的关键。

丁凯琳则提到，目前股票市场的估值水平相对较低，今年以来，政府陆续出台了一系列针对资本市场和宏观经济▓的政策，这些政策的累积效应和力∏度的加强将逐步改善经济运行的态势，并提振投∩资者情绪。

她认为，从长期收益的角度来看，A股上市公司的股票是中国最有价值的资产之一，未来的回报值得期待，因此目前A股整体具有较高的性价比和投资价值。

02?如何在波动市场中稳健前行？

在波动不↘定的市场背景下，FOF基金经理们并未袖手旁观，而是积极调整资产配置策略，以应对市场的不确定性。

陆靖昶透露，自去●年年底以来，他已经对资产配置进行了重要调整。

• 首先，他增加了对红利和科技类资产的㊣投资，因为这些资产能够在市场波动时提供稳定性，并且科技╲行业的快速发展和AI的创新》潜力巨大◣。
• 其次，他还增持了中长期的高评级信用债，这在当前的低利率环境下能够提供相对有吸引力的收益，并且有助于抵御利率变动的风险。

陆靖昶还提到，在当前的市场环境下〓，权益类资产显得相当有吸引︻力，因此他适度提高了对这类资产的投资比例，特别是大盘价值风格的资产。

此外，他还增配了海外资产和黄金，以降低整体投资组合的系统性风险和波动性。

孔思伟则展现了他在资产配置上的灵活性。

• 他早在1月份就开始减少对权益类资产ξ　的投资，转而关注低波∮动性的资产。
• 2月初，他增加了对AI板块的投资卐，但随着时间的推╲移，他逐渐减少了√这一比例。

孔思伟解释说，他的主要策略是在高股息和AI这两类他最看好的资产之间进行高抛低吸。

姜华基于对宏观资产的判断，认为在一季度可◇适度减少了A股的投资♂比例，同时增加了海●外权益类资产和境内债券的久期。

尽管今年以来，持续占优的价值风格资产表现依旧强劲，而成长风格资产面临了一些挑战，但FOF基金经理们已经开▓始调整他们的投资组合。

肖侃☆宁认为，在经╳过充分的调整后，无论是价值股卐还是成长股，都显示出了较高的投资性价比，因此均衡配置』这两类资产是目前较好的策略。

他解释说，价值股因较高的安全边际和稳定现金流而具有优势，而成长股在政策和市场需求的双重推动下，能够快速增长并提供良好的投资机会。

丁凯琳Ψ 也表达了类似的观点。她指出，过去几年，她的投资组合倾向于价值风格，市场表现也符合她的预♀期。

然而，她注意到价值股和成长股之间的性价比差距正在缩小。

因此，她今年开始将投资组合从偏向价值的风格转向均衡状态，并更加看好高质量成长相关的基金。

03 FOF能否成为投资者的投资救生圈吗？

在不断变化的市场格▓局中，FOF产品凭借其分散投资的特性，成为了投资者应对波动和不确定性的有效工∏具。

陆靖昶指出，在市场方向不明的情况下，FOF通过投资于多种类型的基金，能够有效地分散投资风险。

这种策略在市场波动性增大∞时显得尤为重要，因为它使得FOF能够通过调整不同↘类别资产的投资比例来适应市场的变化，从而降低对单一资产类别的依赖。

陆靖昶还提到，为了进一步降低风险，他们在QDII和商品基金的投ζ　资上进行了策略性调整。除了投资于美股的标普和纳斯达克指数，他们㊣也战略性地配置了日本、印度、越南等新兴市场，同时在商品基金方面增加了♀对黄金、原油等大宗商△品的投资比重。

赵迁同样看重当前时刻配置FOF的潜力，他认为，由于市场风格的快速变化，单一的股票基金经理难以全面适应所有情况，而FOF产品能够通过配置QDII、贵金属、商品ETF等多样化资产，增强获取稳定收益的可能性。

赵←迁还强调，近两年的市场经验表明，在追求稳定收益的过程中，采取多资产、多市场配置的策略变得越来越关键。

单一投资策略的风险较高，而FOF的多︽元化配置策略能够提升整体投资ξ　组合的收益潜力。

姜华提到，他们一直在密切关注全球可投资资产的动态。

今年以来，他们对海外权益类资产和商品资产的表现【持乐观态度，并相应地增加了对QDII和商品基金的投资，这已经带来了积极的成果。

肖侃宁认为，FOF产品通过动态调整资产配置、平衡风险与收益以及多样化的资产配置，为¤投资者提供了一种相对稳健的投资途径。

他们的目标是在控制风险◇的同时，通过多元化配置来捕捉不同市场和资产类别的投资机遇，以提高投资组合的整体收益预期。

同时，他们也会密切关注政策变动和经济发展趋势，保持对市场变化的敏感性，持续分析经济◣数据，预测影响资产表现的▓关键因素。

综合来看，FOF产品在当前的☆市场环境中展现出其独特的价值。

通过多元化的资产配置和灵活的策略调整，FOF不仅能够有效地分散风险，还能够在不确定的市场条件下为投资者提供稳定的收益来源。

随着市场的演进和变化，FOF产品将继续发挥其在投资组合中的关键作用，助力投资者在波动的市场中寻找到增长的机会。

文章编辑：
财策智库 新媒※体团队

参考文章：
[1] 中国基金报，整体偏乐观 积极看好A股配置价值，2024
[2] 证券时报，聚焦券商二季度A股投№资策略：风格方面聚焦成长 策略方面以高股息为主▅↘，2024
[3] 上海证券报，公募“专业买手”热议二季度配置策略，2024
[4] 北京商报，公募二季度策略出炉！多位百亿“舵手”乐观后市，关注高股息行业，2024

免责声明：本文涉及的内容仅供参考，本文所发文章代表作者个人观点，不代表发布者立场，同时不构成对所述产品及服务的出※价、征价、要约或要约邀请，不构成买卖任何投资工具或者达Ψ 成任何合作的推荐，亦不构成财务、法律、税务、投资建议、投资咨询意见或其他意见。对任何因直接或间接使用本文涉及的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，本文不承担任何★法律责任。

今天聊个严肃的话题】，但很重要，也就是未来理财，会是什么样？

开篇照样说故事。

故事一、这阵子，老南遇到不少客人，咨询同一个问题，都是这两年在一些金融机构，买的股票私募。

买的时候，历史业〓绩都很不错，管理人各种牛逼。结果两年下来，好一点的，和指数收益差不多，还要倒贴个提成，不如直接买指数基金了。

还有更过分的，老南︾看到个17年底买的，到19年底，两年了，亏了近50%。18年亏可以理解，19年还亏，也不容易。上周老南看了下净值，还亏40%。也是无语了。

故事二、这两天网上闹的沸沸扬扬的胡祖六春华资本事件。

有人发文章控诉，2011年，买了胡祖六春华资本的股权『项目。销售时，胡祖六到场宣传，项目将投资蚂蚁金服的股权，后来¤也的确也投了。

结果，做着发财梦的投资人，发现胡祖六将蚂蚁股权，低价转让给第三方，还是胡自己家的亲戚。投资人7年下来，一共1%的收益都没有。

后来，春华资本回应，说上述指控有虚假成◤分，已积极维▓权。但自始至终，回避了是否有蚂蚁股权低价转给关联人的事实，以及产品的收益率是否的确如此。

故事三、这两天，有个客人，咨询老南一款量化私募产品。老南看了下业绩，还可以，收益率、回撤，都还不错。

但老南正巧「对这家不熟，怕有遗漏，便找了个高◣手，打听了下。

结果，果然是高手，一看就说，和这家公司合作ω过，虽然业绩不错，但：气质有问题，以自己利益为先，不会从客户角度做事，虽然业内∴挺出名，但同行往往避而远之，钱交给他，会很▅不踏实。

这些故事说明什么？

理财时，如何选产品？在什么时候配置？具体比例如何？投后怎么跟踪？明显低于预期如何调整？

客╲户是肯定不懂的，但金融机构『销售人员，不一定也明白。这真①不是批评，老南也经常碰到搞不清楚的产品，也要去到处打听。

那应该怎么办？

上周，老南去广州出差，跑了各机构聊天。在一场活动中，老南和几位券→商、私募的高管，一致认为：

FOF，有可能未来5到10年，在中国大爆发，成为未来财富管理行业的发展方向。

什么是FOF，可以参考老南2016年写的这篇文章《最适合养老的基金非〖他莫属》。

一方面，目前国内投资者买产品也好，金融▼机构推产品也好，还是点状『的，今天这个明天那个，不成体系。很难达到家庭金融资产，配置的最佳效果。（关于配置，可参考老南写的《你被资产配置忽悠过吗》）

这样导致非常容易追热点，套在高点。

如年初，债券涨的◥好，大家都去买债券基金，结果5、6月份暴跌，套了不少人。如这两年股票市场机会多，很多家庭配置股票比例大幅度增长，等行情结束，大概率被套。

金融市场，诱惑太多，有∏几个人能耐得住寂寞，坚持长期配置？

另一方面，大部分人，只会买入，买完之后就不知道】怎么办。

是优质管□理人的产品，长期持有？还有业绩¤持续下滑，需要调整？还是市场严重泡沫，需要减持？

所以，配置本身，无论对投资者、还是理财师，其实是存在较高门槛的。

这种ぷ情况下，专业机构，专ㄨ业管理人，在自己的能力范围内，根据客户的预期收益率，提供FOF组合，并持续管理，才是正道。

因为FOF既是产品，又◣不是产品。

说FOF是产品，是因为FOF毕竟是以金融产品的形式展现的。

无论是公募的FOF，还是银行券商销售的♀FOF，还是私募基△金的FOF，都∩是合规的金融产品。

但另一方面，FOF又不是产品。因为管理人只负责选择管理底层产品。

这个看上去容易，实际上难度非常高。并不是你以为的，把市场上最好的产品买一圈就好◤了。

比如最近，老南看到不少金融机构推出的FOF，基本就是按照业ぷ绩排名，做个组合。看下这个统计，美国的公募基金，感受下成熟市场，领头羊的业绩分化：

实际上，研究产品，比研究股票█难多了。

国内为例，股票，也就4000多只，而产品，公募加私募，差不多2万多只了。而且研究〗股票的研究员，也远多于研究产品的。而且，FOF管理本身，需要一个专业◣的体系。借用老南』拍的，国泰君安深圳分公司副总王黎女士的两张PPT，供大家参考：

FOF能做好，需要有丰富交易经验的管理人，需要有个专业全面的产品评价体系，需要有专业的宏观大类资产配置视野，还要有成熟的风︻险管理体系。

这个门槛，估计比⌒　绝大多数人，想想的复杂的多。还真不是随便上网查查数据，就可以的。起码弄一堆黄老板的英伟达 3090跑跑模型。

但正是这个门槛，诞生了很多非常牛的管理人。如黑石擅长的股权类FOF，先锋擅长的共同基〖金FOF，巴克莱的对冲基金FOF等等。

而国内，虽然FOF出现△了多年，但并没有▽走出特别优秀的机构。

如公募基金FOF，只能买自己家的基金，那就自己受制于自己了。

如银行的FOF，往往只能在代销白名单里选择。而进入白名单，往往要求非常●高，历史业绩优◥秀、规模也都不小。而这个阶段的管理人，不少已进入从成熟期到衰退期的过程。

这里面，老南觉得最有可能走出来的，是券商系的FOF，和私募系¤的FOF。因为和底层资产♂走的足够近，人才储备足够多，激励体系也更全＠面。

老南在这次出差交流过△程中，接触到的FOF专业群□体中，感受特别明显。

也许，几年后，你买理财，不再是买某个产品，而是衡量自己的预期收益和风险预算。

如希望5%-6%的收益，能接受千分之5以内的▂回撤；如希望7%-8%的收益，能接受2%以内的♀回撤：如希望15%以上的收益，能接受5%-10%的回撤。那选择对应的FOF就好了。

这样，无论是对理财师，还是对客户来说，会更加事半功倍。

而现在，这样▓的变化，已经开始。

-END-

作者：南小鹏，石榴】询财创始人，国际金融理财师（CFP）持证人，江苏省理财师◥协会秘书长，畅销书《识破迷局——理财通识第一课》作者。金融∩投资从业17年，曾就职海通证券，国资紫金所。