王旭 律师

大成律师事务所 金融行委会

全球资产安全法律中心主任

作为在法税、跨境及财富管理领域拥有丰富经验的资深人士，大成律师事务所金融行委会全球资产安全▲法律中心主任王旭律师指出，中国民营企业第一波交接班浪潮来袭，高净值人群需求日趋国际化，国内财富管理市∞场日趋规范化，打好“法律+金融”组合拳对资产的保护及传承规划来说至关重要。此外，跨境也将成为下一阶段的财富管理与家族传承重点，从业者的跨境财富管理与法税服务能力将↘成为其脱颖而出的关键要素。

Q1：随着中国一代民营企业家逐渐步入退休年龄，企业交接班成为他们不得不面对的现实问题。股权传承作为其中的核心环节，不仅关系到企业的未来发展，更涉及到家族成员之间的和谐与稳定。在这一过程中，企业家或家族掌舵人需特别关注企业控制权的平稳过◥渡，避免因权力斗争而引发的企业动荡。那么，家族应该未雨绸缪哪些方面？

一代企业家主要可以从“权力集中”“传承安排”和“利益分配”三方面来规划交接班问题。

首先，权力的集中与分散是一个微妙而复杂的平衡游戏。过于集中可能导致决策的独断专行，而过于分散可能引发家族内部的纷争和企业管理的混乱。

由于民营企业、家族企业发展初期的所有权集中，决策专断性在一定程度上保证了其成功。但随着时间推移和外部环境变迁，企业主的个人经验可能无法满足企业现代化发展，此时就需要保证在决策时广泛听取意见。但广泛听取意见不代表决策分散，对于家族企业而言，平均分配决策权将导致权力分散、决策效率低下，无法快速响应市场变化，从而错失商机。因此，一方面，企业应当引进专业人才，汲取多方经验；另一方面，在家族权力交接时也应当确定好家族接班人，由家●族接班人集中管理家族企业，使其能够在充分听取家族其他成员及外部建议的同时顺畅完成决策。

当然，决策权集中并不意味着家族中只能有少数人员参与企业经营，为筛选家█族接班人、提升经营效率、保障决策准确，一代企业家还可以通过内部轮岗机制，将经营权分配给有能力和特㊣长且合适该岗位的家族成员手中，通过合理分配关键职位筛选接班人和具体业务板块的负责人。另外，通过轮岗，企业未来的接班人还可以在不同的部门和职位上【获得实践经验，这不仅有助于他们全面了解企业的运作，还能够在实践中培养出他们对企业全局的把控能▓力。

第二，民营企业应该提前进行传承规划，而不是等到掌舵人退休或出现意外时才匆忙应对。

随着中国财富管理市场的发展和投资者教育的逐渐普及，国内企♀业主对“家族信托”的概念已不陌生。家族信托作为一种法律工具，可以有效地实现财富的风险隔离和资产管理。通过股权家族信托架构，企业主可以将企业的控制权和收益权进行合理分配，确保企业在传承过程中的稳定，防控家族争产、控制权分散、子女婚变导致的财产分割等风险。

当然，家族信托应根据家族的具体需求和目标进行定制化设计，包括确定信托的类型、信托资产的组成、受益人的选择以及信托管理的规则等。同时，应当在法律框架内进行传承安排，所以企业和企业主需要与法律顾问紧密合作，制定合法、可执行的传承计划。

第三，民营企业应该建立一个透明的利益分配机制，根据每个家族成员在企业中的角色和贡献来进行评估。

这不仅包括直接参与企业经营的家族成员，也包括那些在背后提供支持和资源的家族成员。通过公△正的评估，可以确保每个家族成员都能得到与其贡献相匹配的利益。例如，接班人享受企业控制权，但家族成员相对公平地分配资产。比如，在我们主导设立的多个股权家族信托中，一代企业家利用信托机制的灵活性，将控制权牢牢锁定给某位家族接班人，但将企业的收益锁定在信托中并平均分配给家族成员。通过此种机制，成功实现了控制权的长期集中与企业利益的长远共享。当然，一代企业家也可以考虑采用多元化的资产分配方式，例如，若企业利益分配给某个子〒女较多，则可以设置资金类信托、保险金信↓托，并在○其中增加对其他子女的现金支持，达到利益分配的相对平衡。

此外，在利益分配上，家族掌舵人需要关≡注的是平衡家企成长中的长期与短期利益，以及家族成员的个性化需求，以维护家族关系稳定←和谐。

总而言之，民营企业及背后的家族，需要综合应用股权家族信托、资金类信托及保险金信托、家族轮岗机制、公司章程设置等“法律+金融”手段，通过合理的家族治理结构，减少因权力分散、继承程≡序复杂、家庭婚变变化、利益分配不均等问题带来的家族财富传承风险。

Q2：您在境内和离岸信托架构实操上有丰富的经验，那么在当前法规背景下，客户在选择两者之间应考虑哪些因素（或注意哪些合规问题）？

首先，许多客户认为境内外信托的功能有较大差别，而从功能角度进行了选择。实际上，境内信托和离岸信托同样具有资产保护、财富管理与传承、继承风险规避、婚姻风险隔离、隐私信息保护以及防范突发意外风险等功能。也就是说，在功能上，境内信托和离岸信托实际上没有显著差别，这些内容在我的专著《离岸信托理论与实务》中也有所提及。我认为，在选择境内信托或者离岸信托时，需要重点考虑如下因素：

外汇管制因素

我国具有明确具体的外汇管制政策，而设立离岸信托并不能突破外汇管制实现境内外资产流动。在外汇管ξ　制的背景下，中国境内客户应当根据资产所在地选择信托架构，原则上，境内资产置入境内信托，境外资产置入离岸信托。若客户希望实现境内外资产的配置，则需要专业人士首先为其搭建企业跨境架构，先通过跨境架构创造境内、境外资产，再分别为境内、境外资产⊙设立境内、离岸信托。

跨境税务因素

对于一些客户关注的信托税务筹划功能，需要明确的是，境内外信托仅存在部分合理的税筹空间，但无法也不应该成为偷逃税款的工具。客户应充分明确家族信托尤其是离岸信托的功能边界，设立离岸信托并不能规避境外税款缴纳义务，只能应用它在合法合规的范围内进行税务治理和规划。在CRS涉税信息交换和国际间税收协作日趋密切的时代，对离岸信托的使用一旦越界，则有可能面临境内外的双〖重处罚。

境内法律及税务因素

境外信托的相关主体（委托人、受托人、受益人、保护人）任一方属于中国境内法律法规管辖范围，其都可能需要遵守境内法律及税务规则，因此即使境外法律支持，境外信托也不能帮助相关主体达到转移婚内财产、非法避债、非法避税等目的。

此外，根据我们近年来对监管政策的观察和发展趋势研究，中国未来可能也会向其他国家和地区学习，针对境外信托出台专属的法律和税务规则，高净值人士应该重点关注相关领域法律、税务规则和政策的变化。

Q3：对于在多个司法管辖区设有受益人的家族而言，管理跨境信托的挑战和策略是什么？

第一个挑战主要是需要应对跨法律辖域、跨税务辖区的复杂规则。

如果信托设立在中国境内，信托资产在境内，受托人为中国境内信托公司，受益人为外籍（持有一国国籍或取得境外永居身份）且受益人涉及多个司法管辖区，该◣信托通常被称为外籍受益人信托。此时需要考虑受益人国籍所在地和税籍所在地是否针对境外信托制定专门的法律和税务规则，同时需要关注相应规则的更新和变化，这种挑战在美籍受益人、英籍受益人情境下最为明显。

另一个挑战是需要应对资产跨境问题。各个国家针对资产跨境制ω定了相应的限制性规定，设立外籍受益人信托时需要尤其关注，比如中国境内对于资产跨境转移有专门的外汇管制规定，信托资产分配到受益人名下后，如何实现资产跨◆境则需要另行设计。

面对上述挑战，我过去处理业务的经验是，可以先设计整体策略，再分步实施，其中需要重点关注以下三个内容：

首先根据自身需求考虑是否链接境内外资产架构，若希望境内外信托架构打通，则可在符合〒外汇管制的前提下，通过ODI/FDI/红筹等架构进行合规链接。

其次需要充分注意税务居民国（中国+境外）的税务规则，比如美籍受益人信托FGT设计、加拿大受益人（Granny Trust）设计等。

同时，可以采用家族宪章+跨境家族办公室的方案，确定管理跨境资产的原则和核心机构，通过◢顶层架构统领境内外信托结构。

Q4：除了完善企业和家业的治理，越来越多的高净值人群及企业家群体，也非常关注慈善事业。对于有慈善愿望的家族，您通常会如何协助他们处理这样的需求？比如我们熟知的鲁冠球三农扶志基金慈善信托，万向系股权结构及股权捐赠情况有何特殊性，对家族财富管理有什么启示？

首先是对家族慈善进行体系化建设，一般来说可以通过家族宪章来确立慈善原则，以慈善信托来构建实施平台。

家族宪章是家族慈善体系化建设的基石，它详细规定了家族参与慈善活动的原则、目标和价值观。家族宪章可以明确家族慈善的方向，确立决策机制和家族成员的参与规则。也可以规定特定年龄段的家族成员必须参与慈善，并设定相应的奖励机制，如在信托中规定参与慈善的家族成员增加信托利益分配的额度或次数，以激励家族成员积极参与慈善事业。

慈善信托作为家族慈善工具，为家族参与慈善提供了灵活的管理和运作平台，相较于传统的慈善基金会模式，慈善信托平◣台具有设立门槛较低、管理灵活、不限制家族成员参与该平台的数量、资金使用方式灵活等特点，是适合大部分企业家的慈善工具。

我们熟知的鲁冠球三农扶志基金慈善信托，其特殊性在于其捐赠的资产类型，即☆大比例的上市公司股票。这一点突破了传统捐赠以现金为主的模式，展示了上市公司股票作为慈善资产捐赠的可行性和创新性。案例也启示我们，上市公司股票不仅可以大□　比例装入信托，而且可以作为慈善资产进行捐赠，这不失为一种新的财富管理和社会责任实现途径，有助于在财富传承的同时，实现财富的社会价值。

Q5：中国私人及家族财富管理市场仍在成长期，例如家办从无到有，也亟待行业标准与标杆。从您的从业角度观察，国内已经出台或即将出台的法律合规政策对私人及家族财富管理发展、客户服务有无具体影响？

我相信，随着财富管理行业规则、相关税务规则、法律规则的重要变化和不断完善，私人及家族财富管理市场将迎来更加规范的模式和更加专业的服务。

在行业规范层面，我们看到家族办公室、私人银行、独立保险代理人等行业的快速发展，行业协会和政府部门也在制定更为细化的规范性文件，以规范行业行为，提高服务质量。这将意味着行业合规政策将越来越严格，从业门槛也将不◣断提高，继而推动整个行业的专业化和规范化。同时，客户也能够获得更加专业和可靠的财富管理服务。此外，在行业规则的完善与引导之下，财富管理从业者也将不断探索和创新相关业务模式，以适应市场的变化和客户的需求。这将推动财富管理市场向更加多元化和个性化的方向发展，为客户提供更为多样化的选择。

在税务规则层面，遗产税、赠与税以及信托涉税规则等税务问题逐渐成为社会热点，预计也将成为国家政策研究的重点。随着涉税规则的完善和税务稽查的加强，高净值人士也需要更加关注税务合规问题。因此，专业的私人财◆富管理服务将更注重为客户提供税务合规方面的服务，帮助客户合理规划税务，避免税务风险，确保财富的合法传承。

在法律规则方面，随着我国公司法等法律法规的▃不断完善，企业主也将更加重视企业的合规治理工作以及家族治理结构的梳理。所以，在财富①管理服务中，常规化和标准化的法律风险体检业务或将迎来比较大的发展空间。

Q6：在您看来，在私人与家族财富传承规划中，律所与金融机构的配合如何影响整体规划的效果？（或者可以分享一个成〓功整合“法律+金融”服务结果的案例，以及其中的关键经验）

财富传承的成功不能单单依靠法律机构的法税服务，也不能仅仅依赖金融产品。要想全面满足客户需求，就需要采用法律+金融的综合解决方案。

比如，我们曾经联合金融机构共♂同开展了“企业家业法律税务全面体检与治理”项目。通过法税体检项目，我们首先可以帮助客户全面梳理企业和家业存在的法律、税务问题，但部分问题的解决则需要法律+金融的一体化解决方案。比如，要解决家族企业传承、婚姻风险防范和家企隔离等问题，银行、信托公司、保险公司提供的资金、保险金、股权家族信托服务就至关重要。在《企业家法税风险分析与解决方案》报告中，我们就会从法律和税务的角度出发，结合相关法规、实际案例和理论依据，详细解释民事信托法律文件、家族信托和股权信托在解决客户法税问题中的重要作用。

换言之，通过法税体检发现问题，用法律工具+金融工具相结合的方式解决问题，不仅能客观梳理客户面临的企业家业风险，更能实现风险≡的有效治理和财富的保值增值。

Q7：接下来，您对我国财富管理№、家族传承行业发展方面，有哪些新的看法或▃趋势预测？对于财富管理从业者，您认为他们要重点关注的方向是什么？

我国财富管理、家族传承行业发展可能会有如下趋势，即客户意识与需求的全球化、行业规则与法税方案的国际化、跨境财富管理与传承的高频化。

客户意识与需求的全球化

近年来，随着国内民营经济的发展与企业经营视野的扩展，客户对财富管理的认知和需求也在不断拓宽，他们不再局限于单一市场或国家，而是寻求全球范围内的经营与投资机会。这就要求财¤富管理从业者不仅要了解本地市场，还要具备国际视野。

与客户需求相伴的行业规则与法税方案的也将★呈现国际化的趋势

一方面，国内的合规标准将不断提升，另一方面，从业者的知识范畴也会不断扩宽，从业者不仅要熟悉不同国家的法律法规、税务政策和行业最佳实践，也需要通过深入了解和应用这些规则，在提供合规、高效的财富管理服务同时，规避跨境财富管理中的潜在风险。

家族成员、家族资产国际化

近年来，高净值家族后代出国留学、海外经营的现象越来越频繁，加之高净值人士全球经营与投资的意识不断增强，中国高净值人士将呈现家族成员、家族资产国际化的特点。因此，跨境财富管理与传承或将成为下一阶段财富管理与家族传承重点。

对从业者来说，合理合法地运用企业、家族治理工具，理解跨境财富管理与家族传承的复杂性，建立和维护跨境服务网络，与国际合作伙伴协同工作，提升自己在跨境财富管理、多法域下的法税服务方面的专业能力，也将变得至关重要。

关于王旭律师

– STEP国际信托与资产规划学会 中国区理事 北方区牵头人

– 三塬学社联席院长■ 首席专家顾问

– 211/985高校、多家银行总行、金融机构总〇部法律及税务特邀讲师

– 国家全额奖学金公派留学研究生：信托法方向（一等荣誉学位）

– 北京科技大学（211/双一流）硕士生导师『/跨境法税课程讲师

– 中国上市公司协会《上市公▲司法律观察》编委会成员▽

– 央行主管国家级核心期刊《金融博览 财富》特邀供稿∞人

– 多家主流媒体特邀专家评论员

– 曾出版国内首部非译著离岸信托法律实务书※籍《离岸信托理论与实务》

【所获荣誉】

– 2023年亚太财富论坛：中国大陆最佳高净值人士法税服务团队

– 2021-2023 连续上榜 Wealth APAC亚太财富论坛 中国首席财富顾问TOP50

– 连续2年荣获亚太财富 家族信托TIPTOP顶级顾问荣誉

– The Legal 500 法律五百强 大中华区特别推荐律师

– 国际法律评级机构CBLJ 《商法》 2023年度 “信托、税务、财富管理行业专家”

– 上榜律商联讯LexisNexis中国内地精英律师榜单

– 2023全球商务杂志GBM 亚太区↘年度税务顾问

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一波未平，一波又起。7月2日，在第十七届中国经济↑增长与周期高峰论坛（2023）上，国务院发展研究中心社会和文化发展研究部部长李建伟表示：应尽快研究出台遗赠税㊣，弱化财富两极分化走势。这条资讯进一步引发了关于传承成本的关注，甚至很多●人认为这也许是未来开征遗产税的信号，因此引发诸多猜测。

另据彭博新闻社26日报道，为缴纳巨额遗产税，韩国三星集团前会长李健熙的遗属已贷款大约30亿美元（约合216.4亿元人民币）。这则新闻更进一步引发思∑考——如果未来中国开征遗产税，传承成本不光是遗产税本身，还有因为传承的是股权、房地产等非金融资产，存在继承人缺乏现金】缴纳遗产税，需要融资贷款解决遗产税现金来源的财务成本问题。笔者作为财富管理律师一直认为，未来10到20年，是中国企一代集中传承的阶段，对于富裕家庭而言，传承风险是无差别都会遇到的。我国是否开征遗产税，是一个非常重大的立法事项，未来尚未到来，但现有的法律框架下，中国人在传承问题上已经面临着六大成本。

成本一：小家庭奋斗，大家族瓜分

按照我国《民法典》规定，第一顺位法定继承人包括父母、配偶和子女。这就导致在很多家庭中，如果一代不订立遗嘱，那么在他去世之后，对于二代子女来说，自己的爷爷奶奶或姥姥姥爷都有可能参与到继承当中。更有甚者，若爷爷奶奶继承父母遗产后去世，父母的兄弟姐妹会间接参与分配父母积累的财产，以此造成小家庭的财富流失到大家庭并被“瓜分”的后果。

成本二：给女儿的遗产，女婿可以分走一半

按照我国《民法典》规定，如果夫妻双方沒有夫妻财产约定、并且父母在给自己子女赠与财ξ产过程中没有签署书面的单向赠与协议，或留下的遗产只给子女一方的遗嘱，那就意味着婚后传承给子女的财产都属于夫妻共同财产——给子女的每一分钱都有女婿或儿媳的一半。

成本三：继承权公证↘费用

继承权公证和遗嘱公证是两个不同的公证事项。继承权公证是被继承△人去世之后做公证，与被继承人是否立有遗嘱无关，它公证的Ψ是继承人是否有权继承的事项，主要用于存款、股权、房产、车辆等登记类财产的遗产变更过户中，向银行、工商局、房屋权属」中心证明继承资格。继承权公证目前是按遗产的标的收费——事实也造成了一定的传承成本。而父母去世，要继承先要做继承权公证并按遗产标的交公证费用，这一传承成本很多老百姓并不知〓晓。

成本四：清缴被继承人生前欠缴税款

继承人在继承遗产之前，遗产先要完成被继承人生前所欠税款——包括个人所得税、未来可能开征的房地产税等，如果未来中国开征遗产税/赠与税，还要以遗产缴纳以上税项。中国人又喜欢大量投资房产，未来如果开征遗产←税，将会有大量的家庭在传承房产时，他们的二代可能像三星集团创始人的后代一样，要向银行贷款来交遗产税。所以，如果对未来开征遗产税有猜测，可以把一部分不动产调整成金融资产，从而更好地规划遗产税本身成本和贷款缴税的融资成本。

成本五：清偿被继承人生前所欠债务

被继承人子女继承遗产之前，遗产先要清偿被继承人的所有生前对外的债务，包括本金和利息。游族网络创始人林奇去世后，他的子女继承了其名下上市公司股份，但是很快就被林奇的债权人起诉以遗产清偿担保之债。这个传承其实就是有损传承——奋斗积累的巨额财富，最后因为〖被继承人生前债务全部清零。

成本六：传承中二代人身风险

不论是电影《消失的她》的情节，还是真实的泰国杀妻骗保案件，都揭示了另外一重风险：怀璧自罪，子女本身拥有或继承大量财︽富，可能会吸引一些别有用心的人通过婚姻的方式获得配偶身份，进而非法攫取不应有的财富，甚至是危害到子女二代的人身安全。

即使在中国没有开征遗产税的情况下，就已经存在以上六大传承成本。跟婚姻风险相比，传承的风险和成本对ξ　所有的家庭来说都是必将遇到的。所以中产阶级以上的家庭都应该去思考自己如何合法合规的做一个低成本的传承规划。对此，薛京律师提出以下建议：

1.建议签㊣署夫妻财产约定，保护家族核心资产

我们在为高净值客户服务时,发现夫妻财产约定近●几年越来越受到认可——签署了夫妻财产约定之后，彼此二个家族对未来的事情设立了确定性，防范了未来因为二代离婚导致的传承风险，双方才能够放心地安全无忧进入婚姻。签署夫妻财产约定可以保护婚前的财产在婚后不会混同，不会被别有用心的人通过结婚的方式损害家庭财产，尤其是家族企业股权和控制权的安全。但是，一般签署夫妻财产约定,弱势一方会感觉权利义务的不对等，此时可以搭配大额人寿保险或者是家族信托，让对方做受益人来平衡利益，保护家庭核心资产的法律属性归子女个人。

2.强烈建议富裕家庭，子女签署防护型遗嘱

看完电影《消失的她》后，笔者团队有一个非常强烈的建议——高净值家庭不光是第一代要订立遗嘱，而且二代的防护性遗嘱也很重要。读者应该有一个理念，即遗嘱不用一步到位，它是可以订立后随着情况二三年再去更新。二代订立防护型遗嘱时，如果结婚时间短，留给配偶继承的遗产份额可以很少甚至完全没有，随着婚姻时间和稳定性增加、遗产份额慢慢修改。这样的遗嘱甚至可以“阳谋”——直接告诉配偶家族遗嘱的存在，以预防、打消姻亲可能通过法定继承“致富”的贪念。

3.通过设立家族信托，一揽子降低传承成本

家族信托不『是理财产品，它是一个非常强大的传承工具。本文前述的传承六大成本，包括可能的遗产税传承成本，通过家族信托基本都能得到降低、且受到法律保护。今年6月1号以后，关于信托◣业务三分类新规出台之后，推出了普惠普通大众的家庭服务信托新型业务，意味着普通家庭通过信托规划传承成本已经成为可能。

4.配置家庭人寿保险，解决个性化传承和养老现金流

很多客户知道遗嘱的重要性，但是纠结遗嘱的订立。其实，无论信托还是大额寿险都有类遗嘱功能——按心愿传承身后财富。不过，相较于家族信托设立金额的高门槛，人寿保险具有投保费用低、保额杠杆放大传承财富等优势。目前，国内年金型保险具◇有类信托功能，可以在非常长的保险期限内对子女（被保险人）按年支付年金，细水长流传承家族财富；定额终〒身寿的传承功能优势，包括保险金可以是保费的数倍，放大传承家族财富，同时具有防范子女婚姻风险、遗产税成本和一代债务风险的功能；增额终身寿的优势功〒能在于通过现金价值的加速积累优势，解决第一代优裕、从容、多支柱养老的现金流需求——最好的传承是先照顾好自己。笔者团队服务了很多高净值客户，看到很多财富背后的家族故事，发现时间是最好的朋友，提升我们对法律和工具的认知，提前去安排和规划，大多数风险都可以提前控制——一代传承财富、也要传承铠甲。

总之，智者无忧。

2022年5月，汇丰中国启动业◣务增长新模式，全面拓展环球私人银行业务。汇丰中国环球私人银行通过加速布局亚洲及中国内地①财富管理业务，不断推陈出新发展战略，以独特的差异化竞争优势和迅猛发展速度快速占领中国内地市场份额。面向内地高客的运营管理，外资私行有哪些洞察与实践？外资私人︼银行在财富管理领域具备哪些差异化竞争优势？提供了哪些有竞争优势的特色服务？带着这些问题，我们专访了汇丰中国环球私人银行总监缪子俊先生。

▍以人为本，专注财富管理底层逻辑

以人为本，核心在于以客户的实际需求为导向，持续提升和优化自身财富管理服务能力。捕捉☆客户需求变化，需要私行以多维视角即时审视。在谈到中国内地市场高客需求的最新变化时，缪子俊先生表示，高净值客户除了关注个人财富需求，还延伸到家庭、企业和社会，涵盖金融和非金融需求。客户对于数字化发展、多样化资产配置以及财富规划和传承的需求持续攀升，其中，公益慈善以及ESG投资亦成为越来越多高净值客户的主动选择。

缪子俊先生介绍，自2022年5月以来，汇丰中国启动业务增长新模式，全面拓展环球私人银行业务。目前，汇丰中国环球私人银行已在上海、北京、广州、深圳、成都、杭州设立专属服务团队，并计划将业务延伸至更多城市，致力于打造独具特色的在岸私人银行业务。在客户服务方面，贯彻以客户为中心的共识，缪子俊先生认为私行机构应做∮到两点：一是专业，二是综合。汇丰环球私行自布局国内业务以来，在深入了解客户需求和风险承受能力的基↓础上致力于为客户提供专业的投资和财富顾问服务，并且能够针对客户的具体情况提供定制化的产品，同时私行服务的内容不仅仅是投资、理财，还涵盖了个人、家庭、企业、社会等各个层面的需求，既有创富和守富，也有慈善和传承，既有境内服务，也考虑到国际化的需求。此外，便捷、智能、数字化的服务平台建设也正成为汇丰私行战略发展的重心。近几年，随着共同富裕目标的推进，财富向善聚焦了更多关注。针对内地客户对于√代际传承和慈善公益领域日渐增长的需求，缪子俊先生继续向我们介绍道，一方面，汇丰环球私行推◥出“汇誉永传”传承规划全方位解决方案，聚焦ω客户的“财富传承”、“价值传承”、“大爱传承”等三大核心诉求，通过整合各类资源，来满足其客户的传承需求并提供环球一站式的规划服务；另一方面，私行还推出了私行客户专享的“致善荟”，依托汇丰集团多年积累的慈善公益资源，为其私行客户提供专属的公益平台和论坛，以及丰富多彩的可持续发展★及慈善主题Ψ 的活动，紧跟时代步伐，在共同富裕的浪潮中与其客户并肩同行。另外，针对客户的非金融服务需求，汇丰环球私行联手专业合作伙伴，提供世界各地的礼宾、商旅、文娱、高端医疗和国际教育等领域的多维臻享服务，满足了客户综合化、定制化非金融需求。

▍桥接内外，整合资源深耕独特在岸业※务

在市场众多类型的机构中，资源整合能力决定了私人银行的竞争力。汇丰环球私人银行依托汇丰集团综合性金融平台的支持，整合集团内外部优质资源，提升资源配置能力，逐渐形成其突出的竞争优势和独特的资源优势。

随着疫情形势的改善以及跨境流动的增加，高净值人士对跨境金融服务和国际化资产配置的需求更强劲，外资机构优势突出。缪子俊先生表示：

作为一家国际银行，汇丰拥有领先的全球网络，私行服务遍布全世界。同时，基于对国际市场的成熟经验，汇丰私行具有强大的全球资产配置能力，能洞悉全球市场变化和投资机遇，有效桥接◤西东资源，助力其客户联通本地与全球市场发展机遇。

在内地，针对高净值客户“人家企社”的综合化财富管理需求，汇丰环球私行亦携手内地的证券、基金、保险和金融科技等机构形成合力，加强集团内团队的协同服务能力，为其客户定制专户计划，共同满足私行客户个人及其家庭和企业长↓远发展的全面金融需求。

▍借力数智化，解码客户体↘验价值

疫情以来，客户更加看重数字化平台的便捷高效，全渠道畅通无阻的交互，端到端的双向交流以及真实可靠、具有附加价值的服务，特别是来自新经济的年轻一代私人银行客户，拥有便捷、智能、数字化的服务平台必将更加受到财富新一代的青睐。

目前，渠道建设层面，汇丰中国环球私人银行客户的交易流程，绝大多数通过数字渠道进行。缪子俊先生继续向我们介绍道：

作为境内首家为私行客户推↘出手机银行投资理财功能的外资行，我们通过手机银行APP，为客户打通由远程财务规划到产品购买确认全流程，支持多种交易类型，其私行客户无需亲临银行网点，通过远程视频会议即可足不出户实现互动，无接触享受专属客户经理和财富管理顾问‘面对面’的服务，此外，定制的界面、清晰的投资组合显示和全面的市场信息摘要，都受到了私行客户的欢迎，提升了客户体验。

技术层面，基于私行积累的数据管理和分析经验，汇丰环球私行以深化客户关系及满足高净值客户的需求为出发点，持续投入数据和数字技术，通过高效的数据整合处理和智能化的深入分析，挖掘数据价值，推进客户旅程数字化和客户体验提升。

▍专业梯队，打造业务核心竞争优势

财富管理╱本质上是“人”的业务，专业能力驱动私人银行的服务价值。汇丰环球私行深谙人才在私行业务拓展中的意卐义，一直致力培养员工的专业技能及综合服务能力。缪子俊先生阐述道：

一方面，汇丰中国去年新增近百名私行员工, 预计未来五年，私行内地员工〇数将再增加两倍。在新近开展私人银行业务的成都和杭州也配置了专业的业务团队，在积极开拓西南╱市场潜力的同时，进一步加强长三角地区的服务能力，更深入地服务当地不断增长的高净值群体。

另一方面，依托完善的培训体系以及多元化的工作环境，积极储备和培养高端人才。同时，汇丰中国还提供海外短期工作机会并设立“环球私人银行中国学院”为员工提供定期的在线和教室培训课程，致力于让团队拥有国际化视野、专业和全面的》金融知识体系，同时全方位推动及增强内地团队的服务能力。

未来，私行计划大幅扩大客户经理、私人财富管理顾问和产品专家等专业团队规模，始终贯彻为其私行客户提供一对一的定制化服务的宗旨,致力于成为在内地人力资源投入最大的外资银行之一。

行而不辍,未来可期。值得期待的是，从躬身入局到业务领域全面开花，通过深耕数字化与国际化战略之路、焕新升级更优质的客户服务模式，我们将看到汇丰中国环球私人银行在未来几年内达到新高度。期待在国家新发展格局中，透过外资行的足迹可以看到中国财富管理市场的无限未来。

1月7日，由《财富管理》杂志及财策智库主办的第七届亚太财富论坛暨2022年度国际私人及家族财富管理行业颁奖盛典隆重『召开。本届亚太财富论坛以“稳中求进，聚势共荣”为主题，旨在探寻中国财富管理行业可持续的发展新格局。BCG董事总经理&全球合伙〓人谭彦女士出席，并以《新动能、新私行》为题发◥表主旨演讲，围绕整个经济动能结构的转型需求发生的变化以及新动能企业家群体对私人银行机构提出的新需求等角度展开分析。以下内容整理自演讲实录。

“新增量”——高净值客群之变

新动能产业是未来中国经济〗高质量发展的核心驱动力之一，同时也是新的“创富之地”。根据招商银行《2021中国私人财富报告》高净值人群调研↑分析报告可知，企业家群体仍是私行业务最大的客群。与此同时，受益于新动能行业的快速创富能力，更“年轻一代”私行客群正在快速崛起。传统行业企业家比例相对有所下降，新兴行业的企业家和高管比例从2019年的18%增长到27%，二代和▃专业投资者比例亦有所上升。年龄结构上，40岁以下客户整体比例从29%升至42%，30岁以下的创一代→和二代比例占到10%。据此，新经济群体将成为未来财富的核心动能。

“人—家—企—社”多元需求催生高质量服务

个人财富管理需求层面，传统企业家客群和新经济客群在全球配置，新兴产品接受度，专业化要求等方面的服务诉求均呈现较大差异。具体来讲，相较于传统创富一代，新经济群体对新兴产品和另类投资的需求与接受度更高，对市场信息及财富管理的专业辅导和学习热情更强烈，更追求事业发展和生活品质的匹配平衡，对“个性”和定制性有更多要求。家庭需求层面，对于金融产品的要求，新经济群体对全球化的定制服务需求更显著，对于非金融需求，传统创富一代更关注继承人安排，能力培养和事业发展，新经济群体相对更关注子女教育及能力培养，更多需要教育规划和信息整合。在家族传承方面，新经济群体不管是已经设立家族信托的比例还是计划设立家族信托的比例都高于传统一代企业家，其财富管理的理念更成熟。企业发展需求层面，新经济企业家对资本市场相关融资服务的需求显著高于传统企业家；在企业接班计划上，新经济企⌒业家对于聘请职业经理人接班企业的意愿也高于传统企业家。对于ESG领域，在参与方式上，新经济企业家更倾向于选择更专业化的工具来进行，比如ξ设立慈善信托和慈善基金会等；在参与程度上，新经济企业家对于ESG投资』的了解和参与程度更高，近半数受访者表示已参与或计划参与ESG投资。需求决定供给，正因为客群变化带来的需求转变，可以看到，相比于传统企业家，新经济群体对于金融产品本身的竞争力，对于增值服务的多样性以及△企业金融服务，包括整个品牌行业定位的要求都是更高的，新时代下他们对于线上ξ渠道的体验以及海外金融服务提出了更高的要求。在机构的选择上，新经济客群更偏好与多家财富管理机构合作，其中超半数与3家及以上机构有合作关系。这说明目前新客群对财富管理机构的满意度并不高，并没有一家财富管理机构能完全满足其复杂的综合化需求，同时也意味着业务竞争初期蕴※含着巨大市场机会，提前自身专业能力的市场主体方能脱颖而出。在选择的机构类型上，新经济客群对资本市场的融资服务更加重视，对资本市场相关的投行证券的服务需求更强烈且更重视，另外对于产品本身及一些新兴的金融工具也显示出更强的兴趣，在选择时，银行是首选，其次基于新经济群体投融资需求更多元化的现实情况，其对于非银机构的合作意愿也高于传统企业客群。

“公私联动”新打法成时代破局关键

根据调研数据可知，随着整个中国经济动能的转换，新动能企业家已成为私人银行体系里增量最大的群体，服务其增量的需求也就成为私行整个自身业务模式不可或缺的组成部分。如何更好地服务新的客群？最为关键的，就是需要整个公私联动尤其是跟资本市场服务的联动。围绕如何能真正与资本市场业务形成更好的联动，需要机构整个组织的机制、产品的服务包括覆盖模式都要发生相应变化。首先需要有真正针对性的产品和服务。对于新动能企业家来讲，他们资产配置里面最大的变量就是股权，怎么↘样能够抓住股权变化的各个节点也就成为了整个财富管理机构抓住他们资产配置转换机会里最重要的变量，所以财富管理机构要以新经济企业家整个股权的全生命周期管理为切入点，不管是上市前、IPO和后面的定向增发，以及可转债、可交债股份置换等金融工具ξ　在并购中股权工具的变化，还是后续的减持以及减持后金融资金的进入，其中︽每个节点存在的方式、存在的变化都是未来财富管理机构深度获客以及参与客户资产配置的关键。根据客户全生命周期的管理需求，整个体系在赋能的时候就不能仅局限于私行传统的财富管理和生活服务，还应包含内部●公司、投行、资管以及外部券商、投行的有效协同，实现团队全覆ζ　盖，内外部公私联动，致力于给新客户提供一站式综合化服务与陪伴。从机制保障层面，通过获客联动、数字化联动推动公私联动赋能综合服务也至关重要。获客方面，可以是内部部门之间的合作，也可以是外部合作，例如如何围绕股权解禁的安排与证券公司做服务，如何围绕拟上市公司的计划与投行服务拿到名单做转化；数字化工具在某种程度上可以帮助机构通过精准KYC画像和共享数据平台挖掘潜在客户，同时也能通过APP上统一流量入口进行交叉导流来满足客户综合金融需求。

主讲人 谭彦女士，波士顿咨询公司（BCG）董事总经理，全球合伙人，是BCG金融机构专项的核心领导，在金融机构战略制定、组织转型、金融科技和数字化、零售银行、公司银行等领域拥有深⊙入的经验。谭彦女士长期以来服务于中国多家大型商业银行、股份制银行和综合金融集团，致力于帮助客户打造面向未来的商业模式，优化客户旅程和推动全方位的数字化转型。

投稿及合作：xiaoyao@caifuguanli.cn

1月7日，由《财富管理》杂志及财策智库主办的第七届亚太财富论坛暨2022年度国际私人及家族财富管理行业颁奖盛典隆重召开。本届亚太财富论坛以“稳中求进，聚势共荣”为主题，旨在探寻中国财富管理行业可持续的发展新格局。奥纬咨询董事合伙人郑莉娟受邀出席，并以《全球与中国财富管理行业趋势与模式演变》为题发表主旨演讲。以下内容整理自演讲实录。

全球财富管理和资产管理行业业务表现

全球财富和资产管理行业正处于拐点。过去10年，行业见证了长达10年的牛市，自由化、全球化及地缘政治的稳定成¤为关键词。而未来5-10年，行业面临着市场发展趋势不确定、增长机会市场不尽明朗的问题，也将笼罩在保护主义、新民族主义的阴影下。盈利表现方面，过去一段时间，财富管理机构面临盈利压力，但仍然能够维持盈利水平。2017到2021年，全球大型财富管理机构的◇成本收入比率维持在70%左右，收入的年复合增长率更高于成本。虽然过去几年，财富管理机构的盈利性受到息差收窄、受托管理业务盈利性降低、客户结构向高净值人群倾斜的影响，但国际大行都采取了许多成本优化、提升产能的举措，比如国际大行在新兴市场和国外分支机构有所压缩，使得成本收入比率保持稳定。

财富增长率方面，全球财富增长速度预计将放缓，亚太和美国预计将贡献全球财富增长的80%，但地区增长差异将缩小。2020-2021年，拉美、欧洲、亚太、北美都呈现出双位数增长率，但是2022-2026年，增速普遍下降了4-8%，不同地区的增速也在缩小。地◥缘政治局势紧张、通货膨胀和经济增长的不确定性都对2022年全球财富管理◣规模造成了负面影响。

AUM和业务收入增长分布方面，富裕和初级高净值人群主导收入池的绝对增①长，推动财富管理机构前进。可投资产5000万美元以上的超高净值人群持续推动社会财富增长，到2026年占财富增长总额的40%以上，而同期，该客层将仅占︼财富管理收入增长的20%左右。最大的收入增长机遇将来自财富规模在30万-500万美元之间的富裕和初级高净值人群，该客层将◤产生450亿美元左右的新增收入，到2026年占总财富管理收入池的60%左右。

从产品细分市场来分析行业规模和收入分布，未来增长将面临挑战，且将集中于私募市场。我们预计全球外部管理资产规模将以4-5%的年均复合增长率增长。私募股权︽和私募信贷在AUM增长速度和业务收入增长方面都在领跑，体现了投资人在当前环境下对于高收益的追求，资产管理人面临的投资进度压力也促使了强劲的AUM和╳业务收入的增长。而核心主动策略和被动型策略受到挑战，由于客户寻求更多的结果导向型产品，熊市也导致纯指数型产品吸引力下降，所以客户减少了在核心主动和被动型策略的净流入，转向了解决方案的策略。

财富渠道对于资产管理机构而言愈发重要，零售财富市场份额增速持续超过机构渠道，到2026年将占全球外部管理资产规模的64%左右。针对27万亿美元的增量机会，资产管理机构已开始并将持续投入财富管理渠道的建设。

中国财富管理行业格局和趋势发展

从全球各机构对于中国2023年的市场展望来看，防疫政策持续优化将为2023年中国经济复苏提供条件，供应链中断将大大缓解，同时中国经济结构向绿色技术、半导体、人工智能、高端制造等行业转型都将产生新动能。新趋势下，财富管理机构应从三点抓住机遇：懂客户、精货架、善服务。

01 懂客户

首先应挑选出最有价值的客户，看〓清客户层面盈利性是建立有效价值管理的关键。基于客户层面经济指标透明度的提高，财富管理机构可通过更好的决策来引导企业提高盈利能力。财富管理机构还应整合来自所有渠道的客户洞察，为每个客户建议个性化的下一步最佳行动。要根据客户行为进行预测，预测客户对交叉销售和追加销售的接受度等，并基于浏览记录、购买活动等为每个客户生成完全个性化的「最佳行动建议，同时提供统一销售与关怀，收集并处理客户反馈。利用钩子产品也可以撬◣动高净值客户，通过创新的模式来为高净值客户提供非公开市场发行的投资标的，并挖掘其潜在需求。

02 精货架

应从大而全的产品超市走向洞察驱动的精品货架，从求全到求精，为客户筛选出更优质的产品；注重策略类别的完备性，从钩子产品到资金接续策略，赋能一线，陪伴客户穿越周期；投研投顾洞察驱动，每季度基于市场环境和策略观点预判，对各类客群明晰主推产品策略。此外，养老金/年金，定期/终身寿险将是机会所在，应把握个人养老金带来的流量新契机。

03 善服务

我们观察到々财富管理行业正在从第一、二代模式转向第三代模式，下一代、富裕人群和女性将在客户中扮演重要作用。财富管理3.0模式将显著优化客户的平均服务成本，在财富管理3.0时代，服务成本可以区分为数字化主导、混合型和人工主导模式。为了提高客户体验并降低服务成本，需要对5-10个最重要的流程进行简←化和数字化。与此同时，财富管理机构也应按客层、按产品类型提供差异化服务，面向客户提供线上线下结合的服务，实现大部分金融产品的全面数字化流程。最后，投商私科联动是值得持续探索的模式。企金与投资银行和私人银行之间有许多协同效应和机会，企业与投资银行可以提供相关产品以增加现有私行客户的渗透率，且投资银行功能对于任何针对企业家和高管客户的财富管理需求来说都是必需的。国际大行预估财富管理客户可以带来超过1千亿美元的公金/投行业务收入，通过投行与私行的合作，领先机构实现了高达10-15%的投行收入和10-20%的净新财富管理资产规模。

主讲人 郑莉娟，奥纬咨询董事合伙人，常驻北京，在金融服务业拥有超过15年的管理咨询和行业经验，她参与过№的项目覆盖中国大陆、中国香港和美国等多个市场，以及财富管理、私人银行、资本市场、证券、资管、批发/零售银行、金融科技初创企业等多个业务板块。郑莉娟还在战略规划、并购及并购后整合、市场进入及运营策略、孵化、首次公开发行（IPO）和组织变革等领域拥有扎实的专业▅知识以及丰富的项目落地经验。

主讲人：王大为 现任中国外贸信托总经理助理兼财富管理中心总经理。在财富管理、消费金融、信托业务创新、战略规划及人力资源等方面拥有丰富经验。在财富管理领域，提出“可持续的财富管理”理念，聚焦慈善信托，践行社会责任，引导财富向善；在财富均衡配置、助力共同富裕创新等方卐面，以成效显著的组合实践形成广泛的行业影响力。在消费金融领域，带领团队坚定普惠金融初心，建立以资产管理为核心的普惠金融商业模式，深化技术创新、科技赋能、风控保障，为客户提供了丰富、有温度的金╱融产品。中国境内家族信托起始于2012年，在2012年已经有信托公司开始探索境内家族信托的落地，中国外贸信托也卐于2012年向中国信托业协会报告了家族信托业务创新思路，并且组建了专业化队伍。从2013年到2018年，中国家族信托行业规模发展到了1000亿，随后进入快速发展阶段。在政策指引及客户的信任和支持下，家族信托行业规模从1000亿发展到了3500亿，截止到2022年三季度末，根据中信登最近披露的数据，中国境内√家族信托的总规模是4700亿元，包含2.4万单。
通过此次调研，我们发现，十年来，中国的家族信托业务有以下四个发展特点：

• 规模在持续快速增长
• 家族信托是信托行业服务人民美好生活、回归本源的一项核心业务
• 监管部门、行业协会对于家族信托业务推出了一系列的政策指引：

2014银监会相关指导意见首次提出要发展财富管理→，大力发展家族信托2016《慈善法》明确了用信托机制开展慈善2017《信托登记管理办法》和《慈善信托管理办法》对于家族信托的设立稳定性及信托治理做了顶层设计2018中国家族信托市场规模突破千亿，银监会的37号文（《关于加强规范资产管理业务过渡期①内信托监管工作的通知》）首次定义了家族信托的定义及核心要素，为整个行业及家族信托业务的发展带来助力2019《九民纪要》进一步明确信托财产的独立性与债务的隔离性2022《信托业务三分类征求意见稿》更是把财富管理作为最核心的服务信托业务进行了明确正是一系列的政策指引，使得家族信托业务得以如火如荼的开展起来。

• 不同金〒融子行业、不同机构之间已建立起合作的格局。有信托公司自主展业，也有私行、保险、三方、券商与信托合作的模式，更有一些独立家办在积极发展。

基于300多份的问卷及与高净值人士/富裕阶层的深度访谈与分析，此次报告研究也提炼出来包含客群、服务、趋势等方面的多个研究亮点。

研究亮№点之客群方面：年轻化、多元化、成熟化、理性化

01 年轻化与多元化

基于问卷调研结果，40-60岁的家族信托客群↙占比高达59%，仍是主力客群。40岁以下的占比已经提升到了23%，新生代正逐渐成为家族信托客群的中坚力量。从行业来看，传统的地产、制造、贸易、零售、金融行业占比高达88%，互联网电商等新经济，律师、会计师、咨询、教育等高薪的专业服务→业的占比达到12%。整个家族信托客群覆盖行业的多元化、多样化趋势日益显著。

02 成熟化与理性化

随着行业的发展，客户核心诉求从单纯的“增值”过渡为“传承”，从一些激进的配置方式转向了稳健多元化的配置理念，多元化的配置需求高达78%。越来越多的▃客户开始在存续项目中进行追加，过去三年，家族信托追加财产的占比在逐年增加。

研究亮点之服务方面：运营能力专业化、信托服务综合化、科技赋能数智化

01 运营能力专业化

过去十年，整个行业至少有59家信托公司已经开展了家族信托业务，在这个过程中间持续积累的受托服务能力可大致总结为四大方面：第一，产品架构的设计与专业规划能力第二，专业资产配置和咨询建议能力第三，全流程的运营管理能力第四，全生命周期的合规风控能力截至目前，中国外贸信托管理运营的家族信托单数已经超过3500单，规模也达到近700亿，这些家族信托的客户账户均是独立账户，独立进行估值核算，年交易量突破15万笔。正是这样一个庞大的规模基数，和一个长期持续的运营服务，积累了我们四方面的能力——第一，产品架构的设计与专业规划方面，受托人不仅仅是理财顾问的视角，而是以家⌒族领导人的格局，以战略顾问的思维来洞悉客户的传承需求，规避传承风险，从而系统化、全局化、长远化的做相关的顶层设计。第二，资产配置方面，结合期限、风险偏好、资产规模等客户个性化因素，全市场筛选投资标的，真正实现∏信托跨实体经济、货币市场、资本市场的投资管理优势，打造专业化、一站式、全市场的配置方案。第三，全流程的运营〖管理方面，全流程的运营其实背后是需要非常规范的内部流程，由响应迅速的专业团队来支撑，才能为客户提供高效便捷的、从设立到ξ清算结束的全生命周期的服务。第四，合规风控方面，尽职履行受托人职责，审慎管』理好信托财产，从而实现保值增值及全链条风险管理与管控，进而保护客户的合法权益。

02 信托服务综合化

在家族信托中，由于客户的信托目的和家族情况不同，信托财产也更加多元化，除资金外，保险金请求权、金融产品受益权、上市公司股份、非上市公司股权、不动产和艺术品等其他资产都能作为信托财产设立家族信托。中国外贸信托在其中也做了很多有益尝试。其中包含上市公司股份传承的案例、把不动产装入家族信托实现传承的案例、国内首单以家族宪章为纲领，以家族信托为基础的家族办公室业务、为特殊需要人群的长期生活保障提供“信托解决方案”以及慈善信托与公益※信托等实践。2017年中国外贸信托设立了国内首单混合财产的慈善信托，信托财产√是金融产品的受益权与现金，具体慈善应用领域是支持教育事业发展，具有很好的社会示范效应。2019年，中国外贸信托还设立了北京信诺公益基金会，通过基金会和慈善信托双平台模式，积极探索扶贫公益新路径。2022年中国外贸信托设立了首单通过集合信托方式的慈善信托，引导更多高净值客户参与优秀慈〖善公益项目。同时，今年我们还设立了首笔以客户权益为信托财产的慈善信托，拓展信托财产来源的内涵与外延，是传导“创富+创善”理念、打造金融公益生态圈和实现财富社会价值的一次有益且创新尝试，在国内属首例，也得到了民政部门的大力支持与认可。

03 科技赋能数智化

家族信托期限长、高度个性化、多方协同服务，为兼顾服㊣　务安全性与执行高效性，安全、灵活、稳定的科技系统必不可少。随着业务规模的持续增长以及客户对于服务效率要求〗的日益提升，专业化的数智平台成为新趋势。早在2015年中国外贸信托就率先自主研发了符合家族信托业务特●征和管理需求的家族信托管理系统，支持全流程的业务诉求，来降↙低操作风险，提升客户服务和运管效率。在场景营销、运营管理、资产配置三∑　大核心能力上持续发力，为家族信托客户提供全新的价值，更快捷、更私密、更优体验。通过智能传承规划、全景检视展示、条款个性定制、投资流程线上ζ　、信息上链等手段搭建数智化平台。展望未来，以数字资产为受托资产的家族信托（数据信托），以保护家︾族数据为主要目的信托服务，结合区块链等前沿数字技术支撑的家族信托服务等均可能成为未来业务方向，我们也相信数智化应用将助力业务进一步快速发展。

研究亮点之趋势方面：信托服务普惠化、慈善信托加速化，以及可持续发展

01 信托服务普惠化

家族信托传承服务会日益普惠化，尤其是在新三分类的背景之下，财产的隔离、保护与传承功能必将覆盖更加广泛的高净值人群、富裕人群、中产人群，使得大家享受到信托的制度优势。

02 慈善信托加速化

未来慈善信托将与家族信托结合加速发展。截至到2022年11月，信托公司、慈善组织累计备案的慈善信托也超过了1000单，规模接近45亿元。家族慈善是家族文化与精神的一个重要体现，是家族理念与社会价值对接的一个重要方式。未来家族信托与公益慈善日益深度结合，必将带来家族财富与社会财富的良好结合。

03 可持续发展

从“个人财富可持续”，“家庭财富可传承”，“企业ω　财富可恒久”，“社会财富可循环”四个维度，践行可持续的财富管理。家庭财富得以有效传承是人民追求美好生活的重要组成部分，也是二十大报告提出的社会财富规范积累、有序传承、社会经济持续发展的重要∏方式。通过环境友好、公司治理、社会效益、科技赋能等支撑，能够促进家族延绵、社会进步和人类发展。

金融体系变革强调中国特色金融发展之路，更要践行金融工作的政治性与人民性，以服务实体为根本目标。财富管理受托服务信『托已经成为新三分类之下最重要的一个类别，而在三级细分之中，家族信托、创新的家庭服务信∏托、保险金信托、遗嘱信托等等已经成为重要转型创新方向，相信】信托行业、信托公司将会倾注更多资源来推动这块业务的专业化发展。我们希望未来以家族ξ信托为代表的资产服务信托能够和资产管理、公益慈善有效联动。对于中国外贸信托来说，我们持续在固收、权益、混合类等领域特定策略的资产管理方面发展，相应的共建能力也为家族信托、家庭信托最好的发展提供了体系化的支持与服务。同时，以信托业为代表的高质量金融服务，将将惠及更广大人群，助其实现财富管理、风险防范、生活质量提高、文化精神传承等美好愿望，从而实现财富管理、风险防范、文化精神传承等更多的美好愿望。金融是以服务实体为根本目标的，家族财富通过专业化配置，为战略性新兴产业、高成长产业提供长期资本，发展多层次的资本市场，这也是国家的重要导向。在实现家族财富保值增值的同时，也实现了家族与社会发展的良性循环。

“展望未来，我们希望《中国家族信托可持续发展报告》能够为家族信托粗浅勾勒出一幅发展蓝图，更重要的是同业▲一道践行诚实、信用、谨慎、有效管理的受托人义务，以提升高远的格局，秉持长期主义，更好服务于家族传承、服务于人民的美好生活。”

主讲人：聂俊峰 京华世家首席合伙人、董事长，北京大学光华管理学院管理学博士生，中央财经大学经济学学士、工商管理硕士MBA。中国银行业协会私人银行专业委员会副主任。国内最早私人银行从业者，曾任职中◣国银行、中信银行总行私人银行部门并任北京银行私人银行部总经理、北京财富管理有限公司总经理。

旧年不堪回首：2022年大类资产回顾

在刚刚结束的2022年，我们每一个财富管理业者都经历了一场准系统性︽金融危机，中国和美国股市的跌幅都创下了本世纪2008年金融海啸以来的历史纪录。2022年也是一个股债双杀的年份，回顾年度大类资◤产，能够看到大宗商品和一些货币的异军突起。但无论是对财富管理的投资人还是对资产管理的管理人来说，过去的一年都是非常痛苦的，我们充分领教了金ξ　融世界亘古不变的永恒定律——眼看他起高楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。

在三年前曾经高歌猛进一路上涨的资产，在过去的一年中快速下跌，比如说跌幅最深的几类资产中的比特币，还有美国六大互联网巨头——Facebook、苹果、亚马逊、奈飞、谷歌、微软——在过去一年他们的市值跌了将近5万亿美元。而华尔街传奇基金经理木头姐的方舟基金重仓特斯拉，在去年全年跌幅也在80%以上。其他全球资深投资大师的2022年业绩也是惨不忍睹。京华世家团队在岁末总结的时候，我们说这是因为传奇与大师遭遇“时代的洪流”。

过去这三年，我们每个人每个家庭和家族都在努力的抗争、应变适应这个时代，我们也已经充分领教到财富管理行业的洗牌、市场的洗礼背后所带来的对个人与家族财富的洗劫。三年疫↓情过去，面对2023年生活的重启，我们应当如何建立信心？过去的2022年哪些现象和数据♀能够真正代表中国经济的基本盘和中国财富管理的未来？我们最担心的是财富阶层中、最重要的企业家阶层在经过疫情三年之后经历的供给冲击、需求萎缩和预期转弱且长期得不到改善的状况。去年年底中央经济工作会议提出要把改善社会预期、提振市场↓信心作为2023以及今后经济工作的全局，这个问题也就在这∩里。2022年上半年全国老百姓储蓄存款增加了10万亿，前11个月增加了14万亿，其中主体是定期存款。2022年我们看到饱受惊吓之后的中国财富管理客户大量把资金涌入了银行定期存款、大额存单还有保险公司的增额终身寿险。有一个现象叫做“挪储”，但是2022年“挪储”的“挪”并没有发生，这是一种全民性的资产配置保守化现象。另外一方面我们也看到中国市场仍然是呈现着蓬勃的内需。特斯拉已经成为支持中国和平统一、海峡两岸同属一个中国“九二共识”的坚定者；爱马仕16万元限量自行车在中国很快脱销。到底谁代表未来的信心，这也是站在今天需要我们思考的一个问题。在这样复杂的环境下，面对客户在实业和产□业进退去留时他所遭遇的时代风险，以及Ψ他的金融资产在2022年甚至更长远的未来所面临的缩水风险，我们作为家族办公室如何帮助他构建一个对抗黑天鹅与灰犀牛的反脆弱资产配置体系？

出现这些现状的原因，是财富管理行业到了一个需要重新思考大类资产配置及财富管理长期服务的々政治经济周期逻辑转变的时候。去年京华世家提出的核心职责是“做有使命的财富家族设计师，有远见的家族首席投资官”。我们认为，之所以在过去三年面临那么多的困难与问题，是因为宏观金融已经进入四大陷阱而且进入深水区——地缘政治冲突、俄乌冲突、台海危机，从东海、南海←到喜马拉雅山的修昔底德陷阱；中美科技脱钩、芯片自主科技卡脖子的萨缪尔森陷阱；政府与社会治理的公信力的塔西佗陷阱；以及扎实推进共同富裕的中国所正在克服的中等收入陷阱。面对这些◤陷阱，作为一个负责任的家族办公室，我们必须要客观地为家族客户分析这些新经济周期驱动因素，其中包含人口、政策、科技等。从2022年开始，我们进入了财富管理风险高发的年份，这也是中∞国和全球的亿万富豪财富缩水规模和幅度最大的一年。拿我们身边的客户来说，2022年可以看到两波ぷ银行理财的惰性。2023年，也许城投债、地方债务风险会进一步蔓延到地方理财的底层信用中，还有权益类产品的净值风险、房地产流动性风险、境内▅外税收风险等。面对这些风险及整个大资管行业的变局，我们要构建反脆弱的家族资产配置体系，核心就是调试№我们的预期，反思我们的框架。疫情三年带给我们自己和客户的启示，是要有一个永恒的弱者思维，客户是弱者我们也是弱者。弱者应该々去“应对”而不是“预测”，因为从来没有准确的预测，预测的尽头是全天候，而投资资产配置的终极也是全天候。当然也离不开永远的主线——选产品、建组合。众所周知，公募择时、私募择人，但要想选对人实在是太难了。我想只有选好全天候的组合才能天天踏踏实实地过日子。家族财富管理走到2023年开年的阶段，需要我们自己和企业家们重新思考“家国同构”的金融工具选择。熊彼得说过：“再多的马车排列到一起也得不到一辆列车。”如果我们今天所有家族仍然沿用过去的思路选择金融理财产品，我们是没有办法踏上时代的列车，如果现▓在不能上车将来不能下车，最后整个财富受通胀影响而缩水，这是资产配置一个非常朴素的原则。

构建反脆弱的家族资产配置体系

京华世家经过这几年的总结，认为在银行理财、信托、刚兑相继被打破，房地产与银行存款收益持续平庸的背景下，财富传承类的资产配置可围绕一体两翼构建反脆弱的资产配置策略。

一体的核心是FOF，是证券公司的基金组合，这是天然的资产配置神器，是风险的再分散，也是公募的再平衡。

另外两翼，其中重要的一翼是我们要创新地学习并认知新的生息类金融衍生品。中国过去二十多年财富管理市场，银行理财、信托、P2P大家都熟悉的是固定预期收益率这样一种资产◣生息的模式，未来我们可能要适应的模式是从波动生息，从趋势生息，用衍生品来创造非固定的浮动收益率，非固定生息。当然包括个股，或者是指数的气囊期权、雪球期权、固定收益指增、市值雪球、欧式看涨期权、定向增发场√外期权等等。另外一翼就是CTA基金。CTA可能对很多家族来说比较陌生，用一句话概括就是家族无法用冰柜去存储的时代财富。在过去一年疫情期间，大家为了适应封控状态的生活，在家里添置了冰箱与冰柜。我们可以用冰柜存储食品，但是没有办法存储大宗商品的投资价值，CTA就是这样一种选择。虽然在2022年，很多市场主流的∩量化CTA基金在12个月中先扬后抑、忙忙碌碌、战了个寂寞，但是从家族配置的角度来说，CTA对家族财富管理的作用和意义才刚刚开始。

“茅盾的小说《子夜》为我们再现了100年前上海滩国债期货的激烈革命，但是《剑桥中华民◇国史》告诉我们1927-1937年、1945-1949年期间上海滩的期货交易对财富的保值、风险的对冲以及投资价值的发现，起到了巨大的作用。时代精神和人性的投资需求是永远不会破灭的。”

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虽然家族信托可以实现企业、家业风险隔离，子女婚姻风险防范，财富定向传承三大核心功能，但家族信托至少1000万元资产规模的高起点令很→多客户望而却步。

有没有资金达不到1000万元，却能享受到信托的传承和隔离功能的业务呢？

保险金信托：开拓体验家族传承服务的新机会

保险金信托，即客户以所持有的人寿或年金大额保单保险金请求权作为委托资产成立信托，当理赔条件发生时，保险公司将理赔金交付于信托，而后受托方根据客户设立的信托分配条款，逐步分配给受益人。标准化保险金信托可追加保单，但不可追加资金。

客户购买一份大额保单，大几百万保费就能撬动信托功能，而且保费可以按年分批支付，不需要像家族信托那样一次性交付，可以很好地缓解资金压力。

不难发现，保险金信托是通过保险的杠杆性来构建信托架构实现财富传承的，能否为客户提供一种有利于进一步降低资金门槛的险种呢？

定额终身寿险：保险杠杆性能更强的终身寿险

定额终身寿险是固定保额☆且保险期限为终身的寿险。在保障期限内，无□　论被保人是因为疾病还是意外伤害等原因而不幸身故，保险公司都会一次性赔付保险金给受益人。

定额终身寿险有以下特点：

• 保额固定

买了多少保额，出险后保险公司就赔付相应金额，形态简⌒洁明了。

• 赔付确定

提供身故保障，被保险人不幸身故，受益人会得到一笔身故保险金，责任清晰，有效应对未知风险。

• 杠杆作用

通过低保费获得较高的保额，交费期越长，交费期内保障杠杆更高。

• 提升身价

定额终身寿的保额如达到一定条件，可进行信托卐等传承规划，保险金可进入信托计划，合理地规划财富。

• 价值保障

享受高额保障的〖同时，现金价值稳步增长，便于△应对不时之需。

与定额寿险相比，增额终身寿险强制储蓄的属性更加明显，保额逐年递增，同时现金价值也相应增长。适用于希望财富增值，传承资产的客户。而定额终身寿险的保险杠杆性能更强，消费者通过杠杆，可以低保费获得较高▽保额。其适合中青年富裕人群，财富积累时期有较大身故保障杠杆需求；超高净值人群，关注财富安全传承及对接信托需求。

定额终身寿+保险金信托：构建财富传承规划的新利器

为满足更多客户的需求，进一步扩大家族信托的服『务范围，降低资金准入门槛，工银私人银行ζ保险金信托又再次推出新品种：定额终身寿+保险金信托。客户以所持有的定额终身寿险的保险金请求权作为委托资产成立信托，当保险合同约定的给付条件发生时，保险公司将按保险约定直接将对应资金划付至对应信托专户，并且根据合同约定进行资产管理。

相较于其他∩已有保险金信托，通过定额终身寿险，20万元的年缴保费即可撬动千万家族信托，进入门槛进一步降低，锁定资金量降低，可以帮助客户提高资金使用效率。与单独购买保险相比，结合保险金信托能在定额终身寿险提供的保障基础上，进※一步提供财产规划、风险隔离、资产配置等功能。

(注：实际业务中需根〗据客户实际年龄测算最终保费)

应用案例

客户情况

金先生，40岁，作为某“专精特新”企业的高级管理人员，正处于事业上升●阶段，金先生夫妇育有一子，12岁。作为家庭支柱，金♂先生希望能够获得高额保障，即可防范人身风险对家人生活的冲击，也能在更长远的未来，给家人稳健∑　的财务支持。

面临痛点

自己如果发生意外身故，妻子与儿子无创富能力，可能不能合理使用财富。同时金先生尚处事业上升期，目前无大量资金投保增额终身寿险。

方案设计

金先生为自己投保定额终身寿险，基本保险金额1000万元，年缴保费20万元，保险期间内金先生享有终身人身保障。而后，金先生再以所持有的定额终身寿险保险金请求权作为委托资产成立保险金信托，将妻子和儿子添加为受益人。保险理赔后，保险金将赔付至信托专户，按照信托合同进行个性化分配。在金先生儿子成年前，只能按月获取部分资金作为日常生活费用，成年ζ　后将按照信托合同约定，提高资金分配金额。

由以上可以综合得出，定额终身寿保险金信托业务相较普通保险产品在功能上具有三大优势：

• 保险+：通过“保险+信托”的模式，实现信托财产与个人资产的完全隔离。原保单的受益人变更为信托机构，在信托计划受益人为非委托人本人的前提下，法律规定，信托财产不可作为委托人债务待清偿的资产。
• 保障+：避免理赔金一次性给付受益人，而被挥霍或用于清偿债务。同时，理赔资金由专业机构管理，实现资产保值增值。
• 灵活+：通过保险金信托合同，可约定受益人范围及分配规则，比保险理赔金的分配更加灵活、自主。未出生的后代也作为信托受益人，并可设置多样化的分配条件。

定额终身寿保险金信托业务的推出，能够依托工行的知名品牌、成熟模式、稳健投资¤和系统保障，让家族信托业务服务于更广泛的客户群体。

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党的二十大报告指出，“中国式现代化是全体人民共同富裕的现代化。”

2021年，中央赋予浙江一个重要任务：高质量发展建设共同富裕示范区。以∏试点先行为牵引，探索一批共富机制性制度性创新模式。共同富裕对浙江而言，有着特殊⊙的意义和分量。

浙江省委常委、宣传部部长王纲在二十大＠期间答记者问时提到，一年多来，浙江努力探索，创新实践，扎实推进。围绕缩小区域』差距、城乡差距、收入差距三大差距，创造了一系列框架体系，创新了一系列工作方法，创造了共富型的制度安排、政策制定，同时也取得了一些看得见、摸得着的标志性成果。

收入分配，向来是人们非常关心的话题，如何能在共同富裕的背景下完善分配制度？在实现共同富裕的目标中，我们会遇到怎样的挑战？浙江又为共同富裕做出了哪些贡献？

国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群认为，中国的共同富裕是基于社会主义制度本质属性的，是鼓励勤劳致富、鼓励每一个人更认真更负责任的做事情，在此基础上实现高质量发展。浙江大学共享与发展研究院院长李实认为，在浙江，发展的公平性、普惠性优势已经显现。

张立群 国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员

扩大中等收入群体，共富目标的重点努力方向

张立群二十大报告中，关于共同富裕的表述∞，主要在“增进民生福祉，提高人民生活品质”部分。在张立群看来，共同富裕要以持续较快做大蛋糕为基础，而做大蛋糕必须发挥好市场的作用，必须通过持续深化改革，不断完善相关的体制机制，着力提高资源配置效率。

共同富裕目标下，扩大中等收入群体是重点努力的方向之一。中等收入群体是根据我们发展的水平来定的，张立群举例：“比如说，我们现在人均年收入大约3.5万元，这是一♀个平均数，基本上在平均数的上下画一个范围，就是现在的中等收入群体。”

现在的中等收入群体，实际上是中国特色社会主义建设的中坚力量。张立群说，加快中等收入群体的扩大，最重①要的是在经济增长潜力充分释放的基础上实现充分就业，尽量让全体中国人参与到中国现代化社】会的建设中，贡献他们的聪明才智。中国当前有1.63亿户市场主体，其中大多数是小微企业，它们提供了大量的就业，如果这些市场主体◤发展好、成长好了，充分就业也就实现了。

普通人如何能够实现共同富裕的目标？“我ㄨ们的共同富裕是在鼓励勤劳致富下的共同富裕，那就要给人们充分的就业机会，让每一个有能力有愿望的人都有工作可以做，通过自己的勤奋劳动进入中等收入群体。”张立群说。

此外，在完善分配制度方面，二十大报告提出“规范收入分配秩序，规范财富积累机制”。张立群指出，财富积累机制很重要一个方面就是资本的增值，资本是追求剩余价值的，以最快增值为目标。我们既要发挥资本在要素资源配置当中的积极作用，在技术创新方面的积极作用，也要给资本设立“红绿灯”，防止资本无序扩张，防止资本在一些关系到人民根本利益和国民经济命脉方面带来负作用。“我们鼓励勤劳致富，而不是一夜暴富。”张立群说。

李实 浙江大学共享与发展研究院院长

浙江分配制度体系，公平性普惠性优势已显现▓

李实李实说，共同富裕包含两个要点：其一，这不是一部分人的富裕，而是全体人的富裕，涉及每一个人；其二，这也不是均等♀化富裕，而是有差别的富裕，是每一个人都可以实现比小康更上层次的富裕】。

缩小城乡差距、区域差距、收入差距是共同富裕的三大主攻方向。在李实看来，其中最关键也最难的是缩小收入差距，“怎么解决分配中出现的问题，这需要一套系统完整↓的政策体系。”

二十大报告提出，“构建初次分配、再分配、第三次分配协调配套的制度体系。”对此，李实说，在初次分配中，市场要发挥主导性作用。这需要全国构建一个更加完善的生产要素市场，实现劳动力的自由流动，在收入分配∏中消除各种歧视；同时，需要消除资本市场的垄断，进一步发展土地市场，实现农村闲置土地的充分利用，并让土地资源给农民带来更多财产性收入。

在∩再分配中，政府要通过税收和转移支付等方式，对收入差距发挥更大的调节作用。李实建议，首先，需要调整税收结构，“目前我们的税收结构中，资源税比重低，增值税比重高，税收在收入分配中起的调节作用有限。比如，个人所得税需要进一步改革，可以改变以个人为单位的纳税方式，采取以家庭为单位，从而覆盖工」薪收入、财产性收入等所有家庭收入。同时，纳税中要考虑各种家庭负担，对赡养老人，子女就学等负担较重的家庭进行税收减免或抵扣，缓解生活压力。”

李实说，作为再分配的有益补充，通过民间捐赠、慈善事业、志愿行动等方式进行的第三次分配，在中国的发展则比较滞后。“这和我们缺乏规范、合理的制度相关。”李实建议，一方面，使三次分配得到社会认可，另一方面，也要出台相应激励政策。

李实认为，浙江作为高质量发展建设共同富裕示范区，对于协调配套的分配制度体系构建已经取得一定成效。在浙江，中等收入∞群体不断壮大。李实指出，当前全国中等收入人群比重在30%左右。如果按照2018年国家统计局出台◤的标准，一个标准家庭（三口之家）的年收入在10万元~50万元之间，即属于中等收入群体≡。2020年，浙江中等收入家庭占比已超过67.4%。但浙江对中等收入群体设定了一个更高的标准，即标准家庭年可支配收入20万元~60万元，目前，这个群体比例达到30.6%。

李实分析∴说，在浙江的经济结构中，民营企业占比高于全国平均水平，尤其是以中小型企业为◥主的经济体系对就业产生了很大的拉动作用，使很多低技能劳动力也能充分就业，这种经济结构和就业结构对于形成收入差距较小的分配格局十分重要；另一方面，在浙江，政府有很强的潜意识，更愿意①藏富于民。

李实举例道，和邻省相比，浙江人均GDP较低，但人均可支配收入更高。这说明，在浙江，居民收入在国民收入分配中的比重和劳动报酬在初次分配中的比重都比较高，发展的公平性、普惠性优势已经显现。

新闻助读

浙江省统计局数据显示，2021年，浙江省城镇常住居民人均可支配收入68487元，农村常住居民人均可支配收入35247元。而2011年，全省城镇居民人均可支配收入30971元，农村居民人均纯收入13071元。

过去十年，浙江城乡居民收入翻了一番以上，分别连续21年、37年居中国省区第一；城镇化率从63.2%提高到72.7%，城乡居民收入倍差从十年前的2.73缩小到2021年的1.94，这个数字在全国是2.50。

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伴随着改革开放方针政策的执行，信息技术的飞跃发展，国民经济的突飞猛进，我国涌现出一大批高净值人群，这些高净值【人群也是政策里的先富者。国内高净值人群主要包括五部分人群，分别是私营企业老板，央企、大型国企及】大型私营的高管人员，骨干人员，影视人员，网红及头部自媒体人员。这些先富起来的高净值人群同时也促进国家经济的进》一步向前，若能可持续发展和良性循环，将能够实现带动全国人民走共同富裕的道路，是人心所向、众望所归的事情。但是有些高净值人群法律意识淡薄，有意无意地钻国家政策的空子，逃避国家税收法律征管。

高净值人群◣概况

高净值人群一般指资产净值在1000万人民币以上的个人，他们也是金融资产和投资性房产等可投资资产较高的社会群体。“高净值者”相当于我国改革开放政策提出的“先富者”,其含义是指一个很特殊的群体，即在相比较的情况下,其持有的可投资资产比正常工薪人员高很多。其经济水平不仅能够达到财务自由，还能够带动一个企业或者一个行业的发展。

01 高净值△人群的类型

我国目前的高净值人群主要有以下五类人：

一、私营企业老板。是指按照我国法律法规成立，自主经营、自负盈亏的民营企业法人。私营企业经营范围广，规模大小不一，中小私营企业经营好，一年赚几十万元甚至上百万不是问题；甚至有的个人工商¤户，若生意足够兴旺，一年赚几百万元也是可能的，那么经过一段时间的积累，其持有的可投资资产达到高净值人群标准也是指日可待的。

二、央企、大型国企及大型私营企业的高管人员。是指这些企业的高层管理人员或技术骨干，其年薪超过几十万元的不是少数。根据2021年同花顺数据显◇示，我国4000多家的上市公司里的高管薪酬高于150万的企业有1112家，在这上千家的上市公司中的高管薪酬高于1000万的有29家，那么这些高管的可投资资产大于1000万元是不言而喻的。

三、骨干人员。是指互联网技术企业№的技术骨干人员，其年收入也是相当高的。有的企业除了高薪还有股权激励等奖励，这类技术骨干人员的薪〓酬也是属于高收入人群。

四、影视人员。近几年的※影视行业的迅猛发展，影视明星的年收入是在所有行业中最高的，这些影视明星的年收入基本上都是上亿元，其持有可投≡资资产也是所有行业中最高的。从近几年的税收征管查处来看，这个行业是我国高收入的集中地以及偷税漏税的重灾区。

五、网红及头部自媒体人员。是指在网络经济催生出来的粉丝量很大，在网络上知名度很高的一群人↑。在我国，网红及头部自媒体人员的直播收入不亚于影视明星，其年收入＠ 甚至高于影视明星收入。随着网红经济的发展，有些影视明星也做其直播，从这些现象看，网红及头部自媒体人员的收入有可能超过影视明星的收入。由于网红及头部自媒体人员的收入虚高且多样化，成为税收监管的重要对象。

02 高净值人群与税收的关系

从人群分布看，高净值人群是税收收入的主要贡献者。税收是合理调节国民收入的必要手段。其主要来源是高净值人群纳税。税收征管制度是国家治理体系的重要组成部分，是国家税收职能有效发挥的重要保障，是社会主义经济健康发展的重要方式。处于财富金字塔顶端的高净值人群通过偷税漏税来积累巨额财富，这无疑是对国家分配制度的公然侵蚀，对社会公平正义的极大伤害，也将自身置于违法犯罪的危局之中。根据《2021中国私人财富报告》预测，到2021年底，将有300万高净值人群拥有1000万元以上的可投资资产，这一人群⊙持有的可投资资产规模将达约96万亿元，比2020年增长了14.29%，相当于2020年全国GDP的94%。2000年至2020年，我国二十年来的基尼系数始终维持在0.4的警戒线以上，凸显了我国目前财富分配不均衡。一个富人少纳税的社会，容易产生马太效☆应：穷人更穷，富人更富。因此，党和政府通过“加强对高收入的规范和调节”，合理调节国民财富分配。这不仅是民心所向，更是促进社会公平的必然要求，实现共同富裕和民族复兴的必要手段。

高净值人群税收违法动机

税收违法行为是指税收法律主体为了追求自身利益最大化，违背税收法律法规或税收精神而采取的，给国家税收收入带来了非常的减少或损失的行为。其本质是趋利避害和苦乐计算。从个人角度，趋利避害和╱苦乐计算是人的本能和天性[1]。在税收征管方面，纳税人的决策目标是通过违反税收法律的规定的成本和卐效益进行权衡，选择其效益最大化，从而进行趋利避害和苦乐计算，实现其自身经济利益最大化。高净值人群税收违法的动机是趋利避害和苦乐计算。从马克思观点，利润空间达到一定程度会使人不顾一切法律规范，会使人不怕犯罪，甚至不怕绞首的危险。因此,在法律框架下,高净值人群会不断地在最大化其自身经济利益和遵守法律界定之间作出所谓理性选择[2]。

“金税四期”下影响因素

“金税四期”下高净值人群通过税收违法的风险比以往任何时代的风险成本都大，加强高净值人群的税收风险评估是当前我国税收策划重要组成部分。因此，了解“金税四期”影响高净值人群税收违法风险因素是税收风险评估前提条件。

01 数据采集是税收征管风险管理的信息识别基础

随着“金税四期”的到来，国家非常重视大数据技术手段的开发和信息系ω统应用、信息共享程度。金税工程的推进，国家税务机关不断拓展外部信息渠道，积极打通商家、银行、服务提供商、社交媒体、互联网等第三方数据信息渠道，形成数据闭环，税务数据传输、存储和整合∩更加便利，为税务机关税收征管风险评估提供了较为全面的数据支持。金税工程系统中完成数据的收集、储存、整理、维护和关联，通过纳税识别码有效归集外部数据，通过数据♂比对以及内设风险预警模型进行税收征管风险评估与识别[3]。

02 先进大数据技术是税收征管风险智能评估手段

“金税三期”实现了“一个平台、两级处理、三个覆盖、四个系统”的目标，提高了税收风险管理能力，达到了跨税种、跨纳税环节的信息共享，保障了税收征收管理，增大了纳税人违法行为的风●险。

“金税四期”是在“金税三期”的基础上升级的，结合我国税收征管实际需求，利用高科技手段，打通税费全数据、全业务、全流程等，奠定了智慧监管与智能办税的良好基础；增强了内部控制监督平台，打造了智慧税务，实现了税收治理现代化，达成了“智慧办公、智慧指挥、智慧决策”的目标。“金税四期”标志着我国税收征管风险进入智能评估阶段。

“金税四期”下税收违法成本

01 “金税四期”下税收违法成本的定义

税收违法成本是指纳税主体实施税收违法的行为所必须付出的代价,包括实施违法行为所支付的法定成本与信誉成本以及税收违法行为所造成的社会影响及法律给予的惩罚和制裁的一切损失。

02 “金税四期”下税收违法成本评估

一、“金税四期”下税收违法成本额测算

直播经济、平台经济的快速发展，市场规模大、从业人员多，网络信息传播范围广、速度快，对高净值人群税收违法行为成本远超税收违法收益。特别是信誉成本和经济性成本。近年来，被查处的影星和头部主播、网红等偷漏税案比比皆是。例如：最近的某网红偷漏税案，其法定成本主要是指对其追缴税款、加收滞纳金并处罚款，共计13.41亿元。其中，包括隐匿个人收入、虚构业务转换收入性质虚假申报等方式偷逃税款6.43亿元，其他少缴税★款0.6亿元，被处罚和追加滞纳金总计6.38亿元。信誉成本是指其税收违法行为给其自身带来的信誉损失及给社会信用环境的负面影响。由于税务违法行为ω　造成了极为恶劣的社会影响，以及对其职业造成损失是巨大的。按照其2021年的“新财富500富人榜”的价值90亿元，假设将来五年╳每年按照20%增长。以2021年12月31日为评估基准日，对其将来五年创造的价值采用收益法进行评估。先测试算出其将来五年创造的价值：

二、折现率的测算

(1)股权资☆本成本的计算

经过资料调查和分析，2021年十年期国债平均收益率为2.73%。

(2)市场风险溢价

市场风险溢价(Riskpremium)，是投资者在清楚风险报酬的情况下，面对不同风险的高『低，对风险的承受度，影响其是否愿意冒高风险获得较高报酬的意愿，或是只接受稳定的收益，放弃冒高风险可能得到的较高报酬。风险报酬率与无风险报酬率的差额称为“风险溢价”。本文选取评估基准日前五年的沪深300指数的月几何平均收益率，折算成年几何平均收益率(采用复利计算)。计算出的市场收益率是7.1%，由此得出市场风险溢价为7.1%-2.73%=4.37%

(3)β系数的测算

贝塔系数是某一投资对象相对于大盘的表现情况。本文参照评估基准日前五年的沪深300指数的月几何平均收益率，得到的β值为1.0845。

(4)资本资产定价模型

由此得出无风险报酬率：Rg=2.73%

市场风险报酬率：Rm-Rg=4.37%

β系数：β=1.0845

则权益资本成本：

Re=Rg+(Rm-Rg)×β=2.73%+4.37%×1.0845=7.5%

三、“金税四期”下税收违法成本评估

从表2可以得出，如果该网红没有税收违法行为将来五年按照最保守的方法的折现率计算，其能够创造价值折现到现在的现值是633.5亿元，这可谓是信誉成本，付出代价是惨痛的。从这◆个数据可以看出，许多高净值人群在创造经济价值方面是富有创造力的，但是在税收法律和价值评估方面是极度欠缺这方面知识的。

级表现之间可能存在互为因果的关系，即家族希望获得更高的ESG评分从而更好地让企业得到传承与发展，这就使得家族会加大对企业的控制力度，以保证①家族的社会情感财富不会遭到损害。因此，本文将解释变量滞后一期后重新检验家族涉入与企业ESG评级表现之间的关系。回归结果显示，滞后一期的家族所有权涉入和家族管理权涉入的回归系数均在1%的水平上显著为正。

以上检验均说明本文结论是稳健的，由于篇幅限Ψ 制，回归结果未详细列示。

加强◎风险防范，实现名利双收

01 以数治税环境下提升高净值人群共同富裕♀意识，降低税收违法风险

J.S.密尔认为人类有为别人的福利而牺牲自己的最大福利的能力。他提出的功利主义是指在行为上的标准的幸福，并非行为者一己的幸福，而是与此有关系的一切人的幸福[2]。这与我国党和政府的奋斗宗旨和目标不期而遇。物质基础决定上层建筑，那么高净值人群物质基础已经足够支撑其上层建筑的建设。若高净值人群能够被正确引导，为社会主义建设贡献力量。党和政府通过各种宏观调控手段对高收入的规范和调节，保护合法收入，监管异常过高收入，倡导高收入人群和企业更多回馈社会，扎实促进共同富裕。各地税务机关应该定期对高净值人群进行“共同富裕”主题宣传。高净值人群也应该主动学习和掌握共同富裕理念，在积累自身财富的同时，应当履行社会责任，回报社会，实现其名利双收。

02 加强对诚信纳税主体的激励，提升高净值人群遵从度

税务机关在税收风险管理中加强对诚信纳税人进行激励，针对每个会计年度诚信纳税的企业和个人◥进行表彰和加大宣传力度，进行高净值人群的精神奖励，这样能够提升高净值人群的荣誉感和纳税≡遵从度。各地税务机关可以根据各地区纳税主体的纳税年度评价分进行排序，定期对评级高的纳税主体进行精神奖励和宣传其诚信纳税行为。这样可以做到不想偷税漏税的效果。税收风险管理的核心理念是坚持与纳税人建立有效的沟通与合作关系，消除税★收遵从风险产生的根源，从而有效提高税收遵从度。

03 加强高净值人群的税务知识培训，防范税务违法风险

各地税务机关可以根据各地区纳税主体的纳税年度评价分低的纳税主体，定期安排相应合适税收风险评♀估师，负责进行点对点的纳税辅导和风险合规监督。该税收风险管理理念不仅有助于纳税人规避税收遵从风险，也有利于增进征纳双方相互理解和信任。税务机关在开展税收遵从风险管理的同时，提供点对点服务，使得高净值人群对特定税收问题有确切的了解，降低税收违法成⊙本，提升税收征管效率[4]。

结语

税收能够起到资源配置、调节需求总量、调配经济结构、调整收入分配、保护国家权益、监督经济活动的作用。税收在全面建成小康社会，实现共同富裕的路上砥砺前行。高净值人群在“金税四期”严格监管下，应加强税收违法风险评估、树立正确的税收法律意识、合法纳税，为共同富裕和实现民主复兴贡献自身财智，达到名利双赢的良好状态，促进国家经济健康发展，带动全国人民走共同富裕的道路。

参考文献

[1]陈瑛.税收违法行为的“成本—效益”分析[J].商场现代化,2005(27)：102.

[2]甘绍平.功利主义的当代价值[J].中国社会科学院研究生院学报，2010,5(15).

[3]丁芸，张岩.“互联网+”背景下税收征管模式探究[J].会计之友，2019(17).

[4]赵涛.数字化背景下税收征管国际发展趋势研究[J].中央财经大学学报，2020(1).

文章作者：陈龙珍、黄爱玲