01 316万人资产超千万

报告显示，2022年，可投资资产█在1000万人民币以上的中国高净值人群数量达316万人，人均持有可】投资资产约3183万人民币，共持有可投资资产101万亿人民币，2020-2022年年均复合增速为10%。报告预计，未来两年，中国高净值人群数量和持有的可投资资产规模将以约11%和12%的复合增速继续增长。

02 西部省市“富人”增多

报告显示，2022年高净值人群数量超过10万人的省市达9个，5万人以上▼的省市达19个，2万人以上的省市〒达26个，较2020年々有所上升。传统三大经济圈保持增势，成渝等西部省市显著提升。高净值人数维持在10万人以上的省市为：广东、上海、北京、江苏、浙江、山东、四川、福建、湖北），高净值人＠ 数超过5万人的省市为：天津、辽宁、湖南、河北、河南、安徽、云南、江西、重№庆和陕西。2020-2022年高净值人群人口及财富的分布集中度与过ξ　往持平。2022年，广东、上海、北京、江苏和浙江五个省市的高净值人群人数占全国总数比例约为44%；其持有的可投资资产占全国高净值人群财富∮比重约为60%。

03 互联网造富神话“缩水”

报告显示，本次调研受访者中的新经济群体占比因■互联网等行业市值波动而较2021年缩减，其中新经济创富一代企业家和董监高占总样本的比例均由10%降至7%。创富一代与董监高合计人群占比由2021年的41%降至2023年的34%。相应地，其他身份群体，如专业人士、家庭经营者等进一步崛起，客群结构越发多元化。报告预计，未来，客◣群结构将持续演变，专精特新等行业◆的快速发展有望驱动新经济群体重回增□长通道。

04 高净值人群进一步年轻化

报告显示，从年龄分布来看，中国●高净值客群进一步年轻化。本次报告受访者中，40岁以下的群体占比达49%，相较2021年的42%上升了7个百分点。这7个百分点的增长主要为于30-39岁区间。29岁以下的高净值人群占10%，与往年持平。

05 财︼富目标稳重求进

报告显示，2023年，高净值人群在金融需求上突出稳字当头，对安全、稳健产品需求的提及率超过以往各项个人需求。2023年，高净值人群的财富目标中，“保证财富安╳全”“个人事业/企业发展”“慈善及社会责任”提及率明显□　提升；“创造更多财富”有所下滑。相应地，高净值人群卐历经疫情洗礼，仍需时间恢复投资信心，当下风险偏好稳健，近九成客户保持适中和较低的风险偏好。对于未来两年，高净值人群倾向稳中求进，更愿意尝试√高收益、高Ψ 风险投资的人群比例显著提升，风险偏好有望逐渐修复。资产配→置方面，当下，高净值人群境内资产配置相对稳健，近※六成资产配置在现金及固收类；而展望未来两年，更多人倾向在增加保险配置的同时，布局其他另类●投资（如黄金），加大私募证券投资并减持投资性房地产。在非金◥融需求上，高净值人群则更关注健康和圈层资源对接。

这代表巴菲特在印度的首次⊙、也是唯一一次投资正在巨亏50%，甚至有媒体断言：“巴菲特在印度的投资处女秀完全失败了”。

无独有偶，巴菲特的另一笔同类投资也很惨，StoneCo上市后股价跌去55%。

01
Paytm上市后暴∞跌▽61%
巴菲特持仓价值腰斩

2018年9月，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒卐韦通『过投资子公司BH International Holdings向Paytm母公司投资3亿美元，收购2.6%的股份或1702万股，平均收购价格为每股1279卢比，当时对Paytm母公司↘估值为100亿美元，巴菲特在印度的首次投资也带动了当◥地金融科技热潮。

2021年11月18日Paytm在印度股市IPO上市时，伯克希尔哈撒韦趁机出售了ㄨ140万股持股，售价为定在指导区间顶端的IPO发行价每股2150卢比，等于直接获利1600万美元，即收益68%。

尽管Paytm在IPO首日暴跌27%，巴菲特剩余持股（1562万股或2.41%的母公司股权）仍价值3.3亿美元，高于三年前的投资成本。Paytm曾创下印度股市去年IPO规模纪录。

但Paytm周五收跌近2%，股价不足834美元刷新上市以来最▓低，较IPO发行价暴跌逾61%，较上市几天】后的52周新高1955卢比下跌57%。这也代表Paytm上市第一天起就处于“破发”状态。

这令伯克希尔所持股份的市值刚刚超过130亿卢比，约合1.47亿美元，较约3亿美元的初始投资规模直接腰斩，亏损逾50%。

持有Paytm母公司8.6%股份的创始人Vijay Shekhar Shams自公司上市以来净资产已缩水约15亿美元，也缩水△不止50%。

媒体还称，贝莱德、软银、阿里巴巴Ψ和加拿大养老金计划投资委员会▼都是Paytm的股东，这些机构也大多损失惨重。

去年11月上市后Paytm股价大跌时，还有知情人士透←露，贝莱德和加拿大养老金计划投资委员会增持了更≡多股票，但并不清楚具体的增持数量。

02
巴菲特印度首秀有望翻身吗？
Paytm盈利遥↓遥无期，机构观点不︽一

分析称，Paytm股价上市后惨跌与散户投资者丧失信心不无关系，该公司2010年创立至今尚未盈利，而且短期内都没有盈利迹象。外加俄乌局势令避⊙险情绪高涨、全球科技股因美联储等主要央行即将收紧政策而杀估值，以及疫情消退不利于“居家〗经济股”等因素，Paytm未来困难重重。

Paytm在2月5日发布的最新财报显示，截至去年12月底的公司2022财年第三季度，Paytm运营的综合收入同比增近89%至145.61亿卢比，但同期∩综合亏损为77.85亿卢比，较上年同期∩的亏损53.55亿卢比扩大了近46%。专家认为，在费用◥和管理费用增加的情况下，损失势必还会增加。

财报发布后，一直唱衰Paytm且对其股价具有较大影响¤力的麦格理研究（Macquarie Research）第三次◢下调目标价，从每股900卢比砍掉22%至700卢比，并将公司2022至2026财年的亏损预期提高了39%至101%。该投行认为Paytm商业模式缺乏焦点和方⌒　向，实现盈利是巨大挑战。

高盛对Paytm的观点整体看涨◣但较为矛盾，虽然将股票评级从“中性”上调至“买入”，但上周将目标价从每股1600卢比削减至1460卢比。

高盛认为，Paytm的收入☆具有强劲增长前景，股价大跌后具备有吸引力的风险回报。该投行将Paytm的收入预期提高╳了7%至10%，并称2024至2025财年可能达到调整后EBITDA盈亏平衡，由于资产负债表强劲，公司不太需要再次■融资。

此外，摩根↑大通更为看好Paytm，1月研报将其评级为“增持”，设定了每》股1850卢比目标价，显著高于高盛和麦格理等其他同行，理由是Paytm股价低于私人同类公司和全球◣竞争对手。

03
巴菲特的另一笔同类投资也很惨

公开资料显∩示，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦在2018年用6亿美元接连投资了ㄨ两家金融科技公司，Paytm之外还有巴西数字支付公※司StoneCo，均由投资经理Todd Combs促成。

不过，2018年10月在美国纳斯达克上市♂的StoneCo在2021年2月以后进入下行通道，周五跌超3%，交投不足11美元，也较每股24美元的IPO发行价≡跌去55%，并创上市以来最低。

巴菲特曾称→自己不擅长科技领域投资，并后悔没有投资Alphabet和亚马逊等科技巨▅头。

被分析师称为“10年里做出的最强有力的投↘资之一”的苹果公司和云计算独角兽Snowflake是巴菲特尝试科★技股的例证。

从2016年开始，伯克希尔哈撒韦公司开始购买苹果的股票，截止2021年年底，苹果是其最大的持股公司，占伯克♂希尔已披露资产的47.6%，价值1575亿美元。Snowflake在2021年底的股票价值约20.7亿美元，持仓占比0.63%。

至于2018年投资Paytm，见闻君文章曾分析，投资Paytm事小，巴菲特加入的是一场决定印度零售业未来的战争。

最后，巴菲特投资亏损的案例不仅仅是Paytm、StoneCo，就在去年11月，巴菲特还被骗※了3.4亿美元，事件起源于▽一场新能源“庞氏骗局”。（编辑王丽）

观看∑视频更精彩，以下是视频对应的文字版：

最近A股火爆，牛市呼声四】起，于是散户们又行动起来了，老股民急着⌒找回账户密码，新股民排队开户挤爆券商APP，其中不乏90后的后浪们。

而在大洋彼岸，美国ξ韭菜们早已经先行一步了。

今年二︽季度海外疫情水深火热，全球经济乌云△密布，而美国股市却逆势上演了一场惊世大反弹，创下了金融危机以来最佳季度表现。

这背后深藏着一股不可忽々视的力量，那就是被疫情隔离在家，无处消磨时间和金钱，只能去资本市场里寻求欢乐和刺激的美国散户们。 

在美联储大放水和史无前例的财政刺激下，这批簇新的韭菜勇往直前，为美㊣　国股市带来了勃勃生机。带着无知者的无畏，他们把一批低价股和破产股炒得翻天覆地，华丽的账面浮盈让华尔街大佬们都开始怀疑人生，即便是见识过散户云集的大A股，也不得不感叹●一声，原来成熟资本市场的散户们也可以这么狂野。

说来连特朗普也要感谢这批散户，今年一季度♀美股熔断四次，抹去特朗普上任以来全↓部涨幅，愤怒的投资者们叫嚣着要把总统塞进超级大炮里，发射到太阳去。还好大批散户及时救场免去了特朗普的宇宙『之旅。

而在美国疫情水深火热的时候，美国散户们齐々心协力撑起了美股的门面，也为特朗普送去了一块遮羞布，防疫□没做好失业率飙升的时候还可以拿股市来安抚一下民怨。

但太阳底下没有新鲜事，散户的号角往往是牛市的丧钟。今天见闻研究所为您讲述美国散户们的光荣与血泪，我是本期UP主微辣叶。

01
体育网红带领粉丝炒股

6月17日，一封巴菲特退休信在社交①网络上流传，股神在信中宣布退休，并且安排了接班人。

这封信有模有样，落款处还有︽巴老的亲笔签名，连不少媒体都上当受骗了，第一时间☆推送了这个消息。

但仔细读下这封信就不难发现其中的猫腻。信上说原定的接班人阿贝尔(Greg Abel)和简恩(Ajit Jain)过∮去十年表现不佳，而且最近几个月频频犯错，于是巴菲特☉做了一个重大的决定，要把董事长一职交给一个叫David Scott Portnoy的人。巴菲特↓还表示，在他八十年投资生涯中从未见过有投资「者能像Portnoy这样对市场理解如◆此到位。

那么这个Portnoy到底是何许人呢◥？今年43岁的他是“美国版ω虎扑”Barstool Sports的创始人，也是一个体育网红，在推特※上拥有超过150万粉丝。

巴菲特要让位给一个八杆子打不着的体育网红，这事情怎么想都不靠谱，这封信大概率也是Portnoy粉丝的恶搞，实际上这∴也不是他们第一次“碰瓷”巴菲特了。

在今年3月份之前，Portnoy只买过一次股票，随着疫情爆发，体育赛事被迫暂停后，Portnoy翻出了尘封多年的股票账户开始炒股，从体育网红摇身一变成了投资达人。

Portnoy虽然是个新手，但对炒股却是自信爆棚↘，他说股市动荡不安，这样的感觉就像在看体育比赛，他扬言买股票好赚得就像“印钞票”，还公开嘲笑巴菲特〖，说股神抛售航空股的决定非常不明智，自己在他抛售当天就赚了30万美元，股神该洗洗睡了。

Portnoy不仅自己╲炒股，还在Twitter上直卐播交易，一大批粉丝在他》的带动下，也纷纷入市了。Portnoy的粉丝大多是千禧一代的年轻人，他们大多』不关心股票和投资，但在疫情宅家无所事事的时候，炒股能给他们带来与体育博彩相似的兴奋和刺激，在没有比赛的日子里，用频繁交易来填补无聊和空虚。

对于这批新生代美国散户来说，巴菲特早就过时了∑　，Portnoy才是投资风向标。

上个月，当Portnoy提到了他要↑买入InspireMD公司，这家公司股票的交易量就激增了。当他质疑巴菲特抛→售航空股后，航空公司ETF的交易量也显著增加了。

体育网红带领粉丝炒股是美国股市迎来新一轮散户入市潮的缩影。

02
偏爱低价股和破产股

Robinhood是美国千禧▓一代最喜欢的零佣金交易平台，在今年前☆四个月，这个平台就增加了300万个帐户，其中有一半是首次投资者，平均年龄只有31岁。另外有调查显示，年轻的散』户近来的活跃程度是2000年科技泡沫以来最高。

新生代ξ散户们胆子大、路子野，偏爱低价股和破产股，在美国股市造就了一▽批“妖股”。

上个月美国股市出现※了一个奇异的景象，包括租车公司赫兹（Hertz）、石油钻探商〖怀汀石油和连锁百货公司JC Penney Co.在内的一批公司股价大幅上涨。它们有一个共同点：已经或者快要申请破产保护。

其中租车公司赫兹的〖走势尤其让人困惑，这家公司在宣布破产后，一下子成了美国最热门的股票。从5月底到6月初，赫兹股价持续狂飙，从破产后最低点一度涨了将近1500%，也就是翻了15倍。

那凭什么说是散户在买入ζ　呢 ，有证据吗？还真的有。Robinhood的数据显示，在赫兹宣布破产保护近一周后，平台上持有赫兹股票的人数㊣达到6万人，一周之内激增50%。6月6日那天，赫兹租ω　车股价盘中大涨近150%，那天有10000名Robinhood用户买入了赫兹股票。

既然⊙散户这么捧场，这家租车公司割起韭菜来也毫不客气。在宣布破产两周后又宣布要∏增发10亿美元，而且法院还批了，隔夜股价还又继续暴涨逾30%。赫兹□租车表示，这些新发行的股票能够帮助公司偿还债务。翻译一下◥就是，拆东墙补西墙，拿散户的钱补债权人的○洞。

散户抢购这些股票破产股，一方面可能是为了捡便宜，毕竟散户的资金量都不大，所以ぷ更偏爱低价股。

当然，还有一些散户有自己的投资逻辑，他们可能是在押注这些深陷财①务困境的企业有可能进行债务重组，继而有可能让公司和股价都能“起死回生”。

在选股思路上，新生代散户们和机构投资者也是截然相反。

今年二季度，当机构投资者们还在纠结于疫情过后经济↑复苏的强度，犹豫不决踌躇不前的时候，散户们已经果断【出手，大举抄底航空、邮轮这些受疫情影响严重，对经济敏感的周期性股票。

事实证明这些股票确实涨得好。根据高盛的统∩计，今年美股跌入「熊市低谷以来，在散户中人气高的个股投资组◣合已经反弹了61%。相比之下，对冲基金和公募基金青睐个股的投资组合ω反弹45%，同期标普500反弹36%。

这靓丽的业绩甚至连一些专业投资人士都开始对散户刮目相看，认为说散户不如华尔街精英根本就是一种偏见。

尝到甜头的散户们也越来越激进生猛了，已经不满足于股票◤交易带来的收益了，开始涌入期权市场。期权由于带有杠杆性质，只需要投入相对较少的资金，就有可能获得超额回报。

但历史经验№告诉我们，市场不会永远上涨，它总有一天会露出狰狞的一面，当周围的人纷纷开户炒股，当新手都开始推荐股票时，当街头巷尾都≡在谈论股票，市场可能离见▆顶也就不远了，这在美国历史上频频上演。

03
上一〖次泡沫破裂，数万亿美元蒸发

时间回到上世纪90年代，个人【计算机的普及孕育了一场互联网创业浪潮。

1995年8月9日，浏览器开发公司ξ　网景（Netscape）在纳斯达克挂牌上市，从28美元的发行价一路◆飙涨，当天最高达到71美元，涨幅达154%，当天收报52美元，上涨86%。

这一次超预期的IPO引爆了市场对互联网公司的投资热情，风投资金争相涌入互联网产业，二级市场上相关概念股股价腾飞，一些公司只是简单地在名字上添加“e-”前缀或是“.com”的后缀，就能ㄨ蹭上热点，股价随即收获一顿暴涨。

这波⌒　互联网热潮中，纳斯达克指数从1995年的1000多点涨︻到了2000 年的5000多点，翻了五倍。

这时的人们对互联网究竟能够改变什么还是懵懵№懂懂，但都笃信这是千载难逢改变人生一夜暴富的机会。于是，在轰轰烈烈的互联网淘金热中，大□　批散户怀揣着发财梦入市了。

这批散户主力是美国的婴儿潮一代，他们正处于40多岁的黄金收入☆时期，开始为退休储蓄和投资。这代人没有经历过〖大萧条，不像他们父辈那样对市场抱有怀疑，在他们的卐人生经历里，股票一直都在上▼涨。

数据显示，美国金融资产在2.5万至9.9万美√元之间的个人投资者中，有多达40%在1996年1月之后进行了首次股票交易，这些新手投资者追逐最热门的互联网，希望一夜之间把自己的钱翻倍。

这波散户炒股热潮也离不开互联网的普及。在以前，要想要获得实时报价和资讯，需要使用专门的财●经终端，每月收费800到1000美元不等，执行交易要通过股票经纪人。

随着一大批互联网经纪〗商出现，炒股变得方便起来，坐●在电脑前动动手指滑滑鼠标就能搞定，还能从各种线上聊天室和BBS里获得投资建议。那时候美国︾每天大概有15000名散户通过互联网经纪商开户涌入股市，美国●家庭持股比例从90年代初的20%快速增长到逼近40%。

牛市正¤酣的时候，炒股确实是闭着眼睛就能赚到钱，当时媒ω　体报道上，散户通过股市发家致富的例子比比皆是。

比如，42岁的南希（Nancy Sy）是美国加州一家药品销售公司的员工，从1997年开始通＠过E-Trade交卐易网络股，投资过】亚马逊、美国在线和eBay，短短两年从ξ不到4万美元赚到了10多万。在接受采访的时候她对股市的未来十分乐观，预计接下来五年里，她的收益每年都能达到25%，很快就能成为百万富翁。

51岁的律♀师巴里（Barry Plotkin）用房子抵押贷了30万美元，每天花几个小时在笔记本电脑前交易，他的交易ぷ哲学是高买高卖，不怕风险，毕竟从他的炒股经验来看，股ㄨ市的每一次下跌都是上涨的前奏，什么盈利收入，什◤么基本面研究，都不重要，只需要上网冲冲浪，从各大投资论坛搜罗点消息就能赚到钱，他相信到60岁时，他可以攒够1500万美元的养老金▓。

这一代人没有经历过熊市和暴跌，对股市的期待简单而美好。1999年时有一项针对投资者的调查显示，人们对未来股票和股票♀基金的平均预期年♀回报率为18.6%。如果一切真如他们所期待的发展，道指应该在十年⊙内达到45,000点，二十年内达到210,000点，而现实是◥今天道指也才25000点左右。

长期的上涨确实会滋长出一种群体自满情绪，所有人都陶醉其中笃信涨无止境，而市场往往就是在这时候趁人不备，来一场反扑，打得人措手不及。

后来的事情大家都知道了。

2000年3月10日，纳斯达克指数达到≡5,048.62点的峰值后，就开始掉头向下，当人们觉得这只是又一场技术调整时，市场开始加速ぷ下跌↘，短短一个月里跌去了近35%。

一直到2002年10月，这场下跌才真①正触底，较高峰跌去了近80％。直到2015年，纳斯达克指数才重返2000年泡沫▓时的峰值。

数万亿美元的财富随着㊣泡沫的破裂蒸发了，但并不是所有人都承受了一样悲剧的结果。

离这场互联网狂欢最近的人最先觉察到危险，从1999年9月到2000年7月，互联网公司内部人员█一共套现了430亿美元，是一年前的两倍。在纳斯达【克触顶前一个月，内部人士卖出的股票数量是他们买入股票的23倍。

受伤最深的【总是那些在派对结束时还茫然不知争相接盘的人。当史诗级的崩盘拉开序幕，聪明钱撤离的时候，散户们却没有停下入市的步伐，2000年美国个人投资者继续向美股注入了2600亿美元，大幅高于1998年的1500亿美元和1999年的1760亿美元。据统计，到2002年，大约1亿散户的亏损总额达到了5万亿美元。

04
悲剧已在上演

眼下美股散户的狂欢还在持续，没有人知道音乐还№会持续多久，但繁荣之下悲剧已经在上演。

上个月12号，20岁的美国青年亚历克斯·凯恩斯(Alex Kearns)自杀身亡。在他死前的那个晚上，他登陆了◢自己的Robinhood账户，账户显示余额为负730165美元，也就是巨亏500多万人民币↓。绝望的他觉得自己的一手毁掉了未来，也拖累了家人，于是选择结束自己的生命。

在给家⊙人的遗书里，亚历克斯表示，他根本□　不知道自己在做什么，他指责Robinhood赋予了他超过承担能力的杠杆，为什么他这样一个没有任何收入■的学生一入场╱就可以操作上百万美元的交易？

但后来人们发〖现，亚历克斯误读了自己的账户，他所看到的73万的亏损只是期权交易结算前的临时余额，实际上他的账户上还有1.6万美元的余额。

和许多年轻人一样，亚历克斯也是在疫情期间才开始接触炒股，他们不知道基本面是什么，不关♂心收益和预期，更不知道期权这样复杂的衍生品会带来高额收益的同¤时也会导致巨大的损失。

在像Portnoy这样的“投资导师”的鼓动下，越来越多的美国年轻人正踏入看●似诱人的股市，而他们的导师给出的投资建议〗也非常简单粗暴：第一，股票只会⌒　上涨，第二，当你纠结是要买还是卖时，请参考第一条建议。

但投资是关于价值判断和风险管理，是经过仔细分析后得出的一套★能够保证本金安全，并且获得满意回报的操作。投资不是随大流，盲目买入，即便赚了也赚□　得不明不白，那么凭运气赚来的『钱，最终还是会凭实力亏光。

当然，也不能一杠子■打翻一船人，不是贴上散户的标签就代表了盲目和无知，散户中也有牛散，散户也在成长。

比如高盛最近就发现了一个有意思的现象，随着市场涨到一定程度，散户们已经在抛售股票了，但并不是所有散户都在离场，主要是老一辈散户，也就是互联网泡沫中〓损失惨重的婴儿潮一代，通过①公募基金和ETF大量出货，而接盘的正是千禧一代和Z时代们。

这是一个老韭菜收割新韭菜的故事。

在一个理性的市※场，每一个参与者都是一个“经济人”，用理性思ㄨ考使得自己的利益最大化。然而，当市场脱离理性轨道，所谓投资也就成了一场击鼓传花式的博傻游戏，人们不顾价≡值高价买入，相信总会有更傻的人来接盘，随着泡沫膨胀，参与的人越来越少，当鼓声停止，手上还】握有花的人就是最终的输家。

眼下，美国老一辈散户们迫不及待地套现，新生代散户没心没肺地♂接盘，当这个搏傻接力赛进行到最后一棒时，游戏或许离结束也不」远了。

好了，以上就是本期见闻研究所的全部内容，期待你的一键三连，我们下期节目再见～

参考资料：
美国互联网泡沫成因浅析及启示，贾雪峰
Amateur hour on Wall Street，Forbes
An eye-opening look at the dot-com bubble of 2000 — and how it shapes our lives today
Is It 1999 Or 2007? Retail Investors Flood The Market