一个不够聪明的人如果想知道现实中难题的答案，应该怎么办？最好■的办法是保持身体健康，一天天活下去，这样就可能等到两ω　个结果，答案自然而然地显现出来，或者有⊙个聪明人，他找到答案后在微博或者】朋友圈显摆的时候被你看到了。

2022年似乎有些¤不同，过了近半年，很多问题的答案却没有随着时间的消逝自动◎水落石出，反而，似乎更复杂了。对于大多◤数投资者来讲，很多新发生的问题更加□　令人恐惧。此时，你还记得沃伦·巴菲特那句话吗——当别人♀恐惧时，你贪婪；别人贪婪时，你恐惧。我猜在2022年，绝大多数人会∩意识到巴菲特不是那么好做的。大家◣大半是，别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时，我已被吓死了。而且，也许最大的问题不是恐惧，而是迷茫。

在这种局面下◤，公司人投资者到底应该怎么应对呢？

01
高通胀会来么

在每一本¤投资理财教科书上，都会有这种表述：理财或者投资最大的敌█人就是通胀。还有那句被卖保险的人用滥的话，“你可以跑不过刘翔，但不能输给通胀『”——我有时候怀疑更年轻的读者是不是已经不知道刘翔→是谁了。

但实际上大多数时候，通胀并没有那么坏。

岂止没那ㄨ么坏。如果不是在信用本位体系下，人们普遍担心通胀造⌒　成的现金购买力下降，也就不会更积极地把钱▓用于投资。通胀威胁造成的集体焦虑让信贷更加便宜，货币乘数效应更加明显，经济□　增长更快。如果不是它，普通人会像百年前〇的祖先那样，更喜欢把钱存到瓦罐里或者床垫下面。

在信用本▽位占主导之前，比如在金本位时代，相对于通胀，通缩更为常见。如果你埋●怨通胀这种货币现象对投资者不够友善◥，那大概是没有碰到过通缩给人们带来的巨大伤害——当然我也没碰到过。在1930年代以后，主要经济体的政府采信了凯恩¤斯的办法。他们对待通缩就像玩打地鼠游戏一样，只要它一冒头，就狠◥狠锤下去＠。而且以谁打得□准、动手快评判执政水准。

2008年以后，通胀基本都是个好孩子的形象。但去年以来欧洲和美国的情况却有所不同。政府无节制地直接发♀钱，造成基层就业者的工资大幅ぷ上涨；厄尔尼诺现象和俄乌冲突造成能源价格攀升；疫情造成的封城堵路导致全球╳产业链时断时∮续，部分产品和服务价格呈结构化上涨。这三种因素◥产生的合力，正在使本来被预测的短期高通胀逐渐转变成♀慢性病。

区别来看，面对高通胀也许∩美国还好一些，不管怎么说，那里居民的资产负债表正处于几十年来最好的水平（有很大一部分是发钱发的）。

而欧洲就◤要糟糕得多。组成欧元区的各个经济体复苏情况极不均衡。南欧的部分地区其实还未完全从欧债问题中★走出来。但它们非常享受╳欧元区的负利率，政府㊣由此可以以非常低的成本融资，用于改善当地的公共事务█状况。利率一旦提高，很多◣好梦就难以为继。更何况，俄乌冲突给欧洲造成的影响最大。这些地区被迫要付出更多的额外成本用于让居民获得安全感。

从今年前4个月的情况来看，中国CPI还保持在2%以下，但如果在今年下半年继续№复苏，更高水平的通胀很可能会≡被输入。

02
美元、黄金和数字货币

如果有∑人想通过购买数字货币来抵御通胀——我身边还真有这样做的人——用个成语来形容应该是“缘木求鱼”。他们完全把事情⊙搞反了。从最近数字货币价格归零发生得更加频繁的情况╱看，它们就是流动性泛滥的〇衍生品。当流动性收▽缩，特别是收缩速率超出市场预期时，那些投机泡沫就会破裂。

数字货币只不过是看起来更具未来感、更神秘』的投机。但这改变不〗了它投机的本质。这就像当人们看到自己大便中混有一些没有消化的金针菇时，不会因为金针菇㊣就对大便另眼相看，并把它★放到冰箱里。金针菇改变不了大便的本质。

美元指数从去年年初以来极速走强，从90上涨到104。其中最主『要的原因是，美联ξ储在去年年底后转而呈现极度鹰派的态度。他们很可能在今年年底前，就把基础利息提升到所谓的中性利率水平。

这〓个中性水平大概在2.5%左右。那◥也就是说，除了5月加息50个基点，在接下来的6月到7月都要加息50个基点，然后↑再在其后的加息时间每次加25个基点。总之这个速率远超市场原先的预期。这导致美国股市连续7个星期下跌——时〓间长度超过了2008年金融危机中雷曼兄弟倒闭时创下◥的纪录——以及美元对全球其他主要∩货币汇率的上升。而美国政府也放弃了上一任总统所秉持的弱势美元政策。

在这种情况下，也许投资者可以买≡一点美元。

但更应该注↘意两点。一是不要试图利用美元进行外汇投机。这样做成本非↘常高，风险也很☆大。虽然●从中期看，美元还㊣是升值的。

现在投机外汇的风险来自于，全球投机者都看好美元↑上涨的趋势，也就是多》头太拥挤了。往往在这种情况下，一旦出现小概率事件，或者只是这类事件的概率放大那么一点点，汇率就会〒短期出现反向跳转。在这个时机投机外汇市场是条破产←的捷径。

二是不︻要买太多的美元。首先，这么做要承担一定违反目前有关部门规∑定的风险。而且，也要知道美元在内地的可投资范围是很狭窄的ξ　。

当提到通胀⊙时，人们的一个本能反应就是想到黄金。但黄金其ξ实是个非常诡异的品种。

从2012年黄金投资的上一个高潮期到现√在，它的年化收益率几乎是零。而且如果买家购买的是那种买卖差价很大的实物金，收益还可能是负◆数。

不过自布雷顿森林体〒系解体以来，黄金的价格其实总体上涨了50倍以上，如果不计税费ζ　，它的总收益超过了股票市●场。标准普尔500指数同期的上︼涨倍数是42倍。

而黄金的上涨总体上和人们对通胀的预期非常相关，在1973到1980年和2007到2011年期间，都是这种⌒状况。而在这两ξ段时间，黄金的价格分别飙升了13倍和3倍。

如果要规避高通胀造成的问题，投资黄金比投资美元要好些。因为咱们刚才说的〓黄金涨跌都是以美元〓来计价的。在一个美元升值周期，黄金的价格即使变动不大，也能部分对冲人民币贬值的损失。

03
当别人恐惧时

中国疫情的反弹，让市场开始重估投资的↘风险。因此很多投资者对今年股票市场抱有相当悲观的态度。但这◥真的不一定。

投资者可以把严格的疫情防控和与经济的对应关系看成一个黑箱子，整个磨合改进过程可以完全∞忽略。最终，我们是可以战胜疫情，并重新开始正常的经济生▲活的。

在这个过程中，那些质地优秀的公司的股价可能受到暂时业绩增速放缓以及估值▓悲观的影响而下跌，但在疫情影响逐渐消散之后，它们的市场占有率很可能会有☉提升，而且在决策层更加宽松的货币和财政政策下，公司运营质量整体提高的概》率会更高。

而在此时，投资者要做的就是寻找那些行业不会发生颠覆性变化，性价比超高的公司——眼下这种公司就〓像退潮后沙滩上的贝壳。当然，这里有个前提←是投资者还有现金。

在众多行业中，房地产仍然是最具乘数效应的，在“房住不炒”的大前▅提下，众多运︽营杰出、会计ξ　上保守的房地产公司，仍可以成为投资者的选择标的。更关键卐的是，这些公司现在ζ碰巧估值都很低。